واگرایی: بازارها اقتصاد نیستند

ما در تاریخ شاهد یکی از بزرگترین واگرایی بین بازارهای مالی و اقتصاد واقعی هستیم.

غذای اصلی

• ما در تاریخ شاهد یکی از بزرگترین واگرایی بین بازارهای مالی و اقتصاد واقعی هستیم.
• Tech شاهد بهبودی به ویژه بزرگ شده است ، که بخشی از آن به سیاست های پولی از لحاظ تاریخی و اتخاذ گسترده جریان های منفعل به صندوق های شاخص با وزن در بازار دامن زده شده است.
• درک واگرایی وجود دارد ، مهمترین درک آنچه در آینده وجود دارد ، مهم است. جنبش های پوپولیستی و سوسیالیستی و نزدیک شدن به پایان چرخه ایجاد ثروت و آغاز توزیع ثروت.

واگرایی در همه جا

ما در یک محیط مالی زندگی می کنیم که برخی از آنها در مقایسه با منطقه Twighlight (یک نمایش محبوب از دهه 50 ، جایی که زندگی تقریباً طبیعی بود به جز برخی از پدیده های عجیب و غریب غیر قابل توضیح).

زندگی امروز در بسیاری از سطوح به سختی طبیعی است. در نگاه اول ، شاید غیر قابل توضیح ترین قیمت سهام فعلی ، که منجر به سؤال مخوف از طرف دوستان و خانواده شده است: "چرا بازار سهام ، با وجود تمام عدم اطمینان اقتصادی که می دانیم امروز با آن روبرو هستیم؟"

تعبیه شده در این سؤال این فرض معیوب است که بازار باید واقعیت اقتصادی را منعکس کند. خوب ، همیشه اینگونه کار نمی کند. همانطور که در چاپ کلان نوشته ایم ، نقدینگی بانک مرکزی و کیمیاگری مالی ("خرید بازپرداخت" در چاپ تحریریه پوشانده خواهد شد) و نه اقتصاد ، مدتی است که عامل اصلی بازار سهام است:

"اگر ، در سال 2008 ، شما از اکثر اقتصاددانان سؤال کرده بود که فکر می کردند نتیجه نهایی این چاپ پول است ، آنها می گفتند" تورم ". آنها تا حدی درست بودند ، هر چند عمدتا اشتباه بودند. کالاها و تورم دستمزد خوش خیم باقی مانده است ، اما قیمت دارایی مانند شاخص S& P500 در ایالات متحده افزایش یافته و از اصول شرکت و اقتصادی جدا شده است. "- چاپ کلان Lykeion - مه 2020

این بدان معناست که ، تا زمانی که از طریق پشتیبانی بانک مرکزی نقدینگی بیش از حد در بازار وجود داشته باشد ، بازارها می توانند با وجود پیش بینی های شدید شما برای اقتصاد ، روند صعودی خود را ادامه دهند. باز هم ، در قسمت فعلی منطقه گرگ و میش ، بازارهای مالی اقتصاد نیستند و برعکس ، و آنچه در حال حاضر می بینیم ، واگرایی در حال رشد در بین این دو نفر است. آیا می توانیم در دنیایی زندگی کنیم که در آن کاهش قیمت و تورم دارایی ادامه دهیم؟آیا می توانیم در دنیایی زندگی کنیم که بورس سهام همچنان به سمت اوج های تمام وقت ادامه یابد ، در حالی که ما یک افسردگی اقتصادی و سطح بیکاری داریم که آخرین بار در رکود بزرگ دیده می شود؟

مصونیت گله فناوری

واضح ترین نشانگر چگونگی واگرایی بازار از اقتصاد باید عملکرد NASDAQ ، شاخص فناوری و بیوتکنولوژی باشد که معمولاً به عنوان معیار شرکتهای رشد بالا در فناوری و انقلاب دیجیتال دیده می شود. این شاخص علیرغم میلیون ها شغل از دست رفته در پشت بحران Covid ، سالانه به روز است.

عملکرد قیمت NASDAQ عمدتاً با قدرت شرکت هایی مانند مایکروسافت ، اپل ، آمازون ، فیس بوک و الفبای هدایت می شود که تقریباً 40 ٪ از این فهرست را تشکیل می دهند.

این شرکت ها با توجه به همه جائی از ردپای خود و ماهیت متنوع و متنوع مشاغل خود ، دسترسی عمیق آنها به بازارهای سرمایه و میزان پول نقدی که در ترازنامه های خود دارند ، در برابر سرسخت اقتصادی فعلی ویروس مقاومت کرده اند ، که این امر به آنها امکان پشتیبانی می دهدقیمت سهم آنها با بازپرداخت و افزایش پرداخت سود سهام (که باعث افزایش تقاضا برای سهام آنها و کمک به حمایت از قیمت ها می شود). به عنوان مثال ، اگر به اپل نگاه کنیم ، در حال حاضر بیش از 192 میلیارد دلار پول نقد برای پشتیبانی از برنامه بازپرداخت سهم خود و سود سهام سود سهام خود دارد ، که برای مرجع ، در سال 2019 مبلغ 81 میلیارد دلار فوق العاده (بیش از تولید ناخالص داخلی پاناما ، و وآنها قهوه خوب لعنتی درست می کنند). آنها در مورد چگونگی خرید سهام خود در میان این بیماری همه گیر آورده اند ، و این امر در حمایت از قیمت ها بسیار مهم بوده است.

در بین همه این شرکت ها ، شاید هیچ یک از سهام کودک پوستر بزرگتر برای دسته "برندگان Covid" نسبت به آمازون وجود ندارد. ایجاد جف بزوس سالهاست که رقبای خرده فروشی آجر و ملات خود را به قتل می رساند و خاموش شدن اجباری که توسط ویروس رانده می شود ، فقط این واقعیت را تسریع می کند. شاخص فروشگاه های S& P در سال 2020 60 ٪ YTD کاهش یافته است ، در تضاد آشکار با آمازون ، که به اوج های همه زمانه رسیده است.

در حالی که بخش بزرگی از عملکرد برتر این شرکتهای فناوری به دلیل قدرت ترازنامه های آنها و کیفیت عملکرد آنها در دوره ای از عدم اطمینان جهانی بالا هدایت شده است ، برخی از جنبه هایی که به حمایت از قیمت آنها کمک کرده اند از ماهیت فنی تری برخوردار هستند. مهمترین مورد ، و موضوعی که ما از خوانندگان خود می خواهیم مدتی را در آن بگذرانند (ما آن را در چاپ های آینده به طور عمیق پوشش خواهیم داد) ، مایک گرین است

در مورد تحریف ساختار بازار فعلی ناشی از افزایش سرمایه گذاری منفعل.

"رفتاری که ما در بازارهای عمومی می بینیم ، نشانه تصمیم گیری جمعی ،" خرد جمعیت "یا فرضیه بازار کارآمد در محل کار نیست. درعوض ، این نشانه ای از بازاری است که توسط دو نیرو به سایه ای از خود سابق خود پیچیده شده است - سرمایه گذاری منفعل و تلاش های مصنوعی برای تولید با فروش سیستماتیک نوسانات. "

وی گفت: "طی 25 سال گذشته ، ما رشد بی سابقه ای در سرمایه گذاری منفعل را تجربه کرده ایم. بیشتر آمریکایی ها و شرکت کنندگان در بازار غافل هستند که این امر به مکانیسم اصلی سرمایه گذاری ها تبدیل شده است. تغییرات نظارتی ، که به شدت تحت تأثیر فعالیت های لابینگ پیشتاز و بلکروک قرار گرفته است ، منجر به جریان غیرقابل توصیف سرمایه به سمت سرمایه گذاری منفعل شده است. امروزه ، بیش از 100 ٪ جریان ناخالص به بازار سهام منفعل است (به این معنی که مدیران اختیاری با بازخرید ناخالص روبرو هستند) و نزدیک به 85 سنت از هر دلار بازنشستگی افزایشی اکنون به یک صندوق تاریخ هدف تبدیل می شود. تقریباً نیمی از 401k یک صندوق تاریخ هدف را به عنوان تنها امنیت خود در اختیار دارند. "

اگر می خواهید درک کنید که بازار امروزه چگونه کار می کند ، باید سرمایه گذاری های منفعل را درک کنید. و هنگامی که سرمایه گذاری منفعل را درک می کنید ، این احساس را می کنید که چرا شرکت های بزرگ (مانند فناوری) آماده می شوند تا بزرگتر و بزرگتر شوند.

به زبان ساده ، با ورود وجوه جدید از طریق استراتژی های منفعل ، به طور معمول به صورت ETF ، متولیان (یعنی Blackrock ، Vanguard و غیره) از آن وجوه استفاده می کنند تا به طور غیرقانونی به دنبال وزن بازار یک شرکت در یک شرکت خریداری کنند. شاخص خاصی مانند S& P 500 ، داو جونز یا البته Nasdaq. این بدان معناست که ، اگر من برای خرید ETF که عملکرد NASDAQ را دنبال می کند ، 100000 دلار سرمایه گذاری می کردم ، با توجه به اینکه تقریباً 40 ٪ از شاخص را تشکیل می دهند ، تقریباً 40،000 دلار به ارزش مایکروسافت ، اپل ، آمازون ، فیس بوک و الفبای خریداری می کردم.

با توجه به اینکه "بیش از 100 ٪ جریانهای ناخالص به بازار سهام منفعل هستند" ، تمام پول جدیدی که وارد بازار می شوند به طور نامتناسب در این شرکت های بزرگ فناوری جریان می یابند ، با توجه به اینکه آنها درصد نامتناسب از آن صندوق های شاخص را تشکیل می دهند. این تضمین می کند که یک جریان مداوم تقاضا برای آن شرکت های بزرگ به طور مستقل از تغییر در شرایط اقتصادی (مانند موارد رایج امروز) یا اصول اساسی وجود دارد ، که در نهایت باعث افزایش قیمت سهام آنها می شود و وزن آنها را در شاخص افزایش می دهد و منجر می شودبه درصد حتی بیشتر وجوه جدیدی که به آنها اختصاص می یابد. و اگرچه این یک توالی ساده از فرآیند است ، آیا می توانید چرخه خود تقویت کننده را ببینید که منجر به قیمت های بالاتر مایکروسافت ، اپل ، آمازون ، فیس بوک و الفبای می شود؟

ما به خوانندگان خود احتیاط می کنیم که روایت را برای شرکت های NASDAQ به عنوان معیار اقدام قیمت در بازار تفسیر نکنند. بیشتر سهام جداگانه مانند نامهای فوق به عقب نشسته و کل صنایع در سراسر جهان هنوز به طور قابل توجهی سالانه کاهش می یابد. این احتمالاً روشی است که باید در این چند ماه گذشته چقدر جهان تغییر کرده است. مشکل این است که شرکت های فنی به حدی بزرگ می شوند که قدرت و عملکرد آنها "نوری" است که ضعف در بازارها یا صنایع دیگر ، از خطوط هوایی گرفته تا بانکهای اروپایی ، گرفته تا اقتصادهای نوظهور بازار مانند برزیل را نشان می دهد.

نتیجه واگرایی بین بازارهای مالی و اقتصاد واقعی چیست؟

یکی از مواردی که با توجه به بازارهای مالی پایدار و به طور فزاینده واگرا در معرض خطر قرار می گیرد و اقتصاد به طور گسترده سرمایه داری با رنگ قرمز خوب و قرمز است.

براساس گزارشی که آمریکایی ها برای انصاف مالیاتی و برنامه موسسه مطالعات سیاست برای نابرابری منتشر شده است:

وی گفت: "بین 18 مارس-تاریخ شروع خشن خاموش شدن همه گیر ، هنگامی که بیشتر محدودیت های اقتصادی فدرال و ایالتی وجود داشت-و 19 مه ، ارزش خالص کل میلیاردرهای 600 به علاوه ایالات متحده با 434 میلیارد دلار یا 15 ٪ بر اساس آن پرش کرد. تجزیه و تحلیل گروه از داده های Forbes. ارزش میلیاردرها از 2. 948 تریلیون دلار به 3. 382 تریلیون دلار افزایش یافت. پنج میلیاردر برتر آمریكا - جف بزوس ، بیل گیتس ، مارك زاكربرگ ، وارن بافت و لری الیسون - ثروت آنها را با 75. 5 میلیارد دلار یا 19 ٪ رشد می كند. "

این بدان معناست که در حالی که 38 میلیون آمریکایی شغل خود را از دست دادند ، جف بزوس ارزش خالص خود را 30 ٪ به تقریبا 150 میلیارد دلار افزایش داد (تولید ناخالص داخلی اوکراین ، و آنها ودکا خوب لعنتی). تأثیر این بیماری همه گیر جهانی چنان متفاوت در بین طبقات مختلف اجتماعی متفاوت است که در نهایت باعث ایجاد جنبش های پوپولیستی و سوسیالیستی می شود. مالکیت سرمایه پاداش می گیرد ، در حالی که طبقه متوسط عواقب فشار اقتصادی را متحمل می شود.

و در حالی که ما نمی دانیم که چگونه این کار به پایان خواهد رسید ، ما مطمئناً معتقدیم که این نکته مهم است که به دلایل اساسی و هم فنی ، بازارهای مالی همچنان از اقتصاد جدا می شوند ، اما این امر به پایان می رسد که فقط یک مالی نیستتأثیر ، و همچنین یک اجتماعی. همانطور که خانه تحقیقاتی 13D مدتهاست که استدلال می کند ، ما ممکن است در پایان چرخه ایجاد ثروت و در آغاز یک توزیع ثروت قرار بگیریم.(ما از این طرفداری نمی کنیمبایداینگونه باشید ، فقط به این موضوع اشاره کنیدممکن استمجموعه جدیدی از حقایق باشد که اکنون با آنها زندگی خواهیم کرد.)

سرمایه گذاری خرده فروشی

واگرایی بین بازارهای مالی و واقعیت اقتصادی بسیاری از افراد که شغل خود را از دست می دهند و بنابراین 1) داشتن زمان بیشتری در دست خود و 2) به دنبال جریان های جایگزین درآمد ، منجر به افزایش ستاره ای در سرمایه گذاری خرده فروشی شده است.

همانطور که جیسون گوپفت در توییتر ، TD Ameritrade و E*تجارت روزانه متوسط معاملات (یعنی معاملات که درآمد کارگزار را ایجاد می کند) در دو ماه گذشته 300 ٪ از 1 میلیون به 4 میلیون افزایش یافته است. طبق گفته Investopedia ، Robinhood در مارس 2020 نسبت به مارس 2019 حجم معاملات خود را سه برابر کرد ، در حالی که مشتریان وفاداری در مارس 2020 بیشتر از مارس 2019 56 ٪ بیشتر از مارس 2020 وارد شدند.

روایتی در بازار خرده فروشی و به ویژه در رسانه های اجتماعی وجود دارد که "غوطه وری" که ما فقط از آن عبور کردیم و هنوز هم یک فرصت خرید شگفت انگیز است. مطمئناً ، در کوتاه مدت ، این سود را برای برخی از پیوندهای جدید در بازار مالی تحقق بخشیده است. مشکل این است که بسیاری از این سرمایه گذاران خرده فروشی جدید نکته ای را که در آن سرمایه گذاری می کنند درک نمی کنند. آنها همچنین ساختار بازارها را درک نمی کنند ، محصولاتی که آنها از رانندگان سرمایه گذاری هایی که انجام داده اند سرمایه گذاری می کنند و این همه منجر به افزایش احتمال از دست دادن سرمایه برای همان سرمایه گذاران خرده فروشی می شود.

نکته مهم این است که اخیراً با بزرگترین ETF نفتی ، نفت ایالات متحده (USO) اتفاق افتاده است ، که دارایی های تحت مدیریت (AUM) از 1. 2 میلیارد دلار در سال 2019 به 3. 9 میلیارد دلار در 8 مه 2020 افزایش یافته است ، زیرا بسیاری از سرمایه گذاران خرده فروشی در تلاش بودند"خرید شیر" را در قیمت نفت. همانطور که توسط یک گزارش انرژی آکسفورد برجسته شده است ، "طبق گفته Robintrack. net ، که تعداد کاربرانی را که هر دارایی را در بستر معاملاتی آنلاین Robinhood نگه می دارد ، ردیابی می کند ، رکورد 220. 905 حساب کاربری در 28 آوریل 2020 صندوق USO را در اختیار داشت ، تنها از 8000 دو ماهزودتر "آنچه سرمایه گذاران خرده فروشی نفهمیدند این است که ETF هایی مانند USO مجبورند قراردادهای آینده را که در اختیار دارند ، به منظور قرار دادن دارندگان خود در معرض نفت قرار دهند و این در دراز مدت بسیار پرهزینه است. علاوه بر این ، هزینه های پنهان برای چرخش قراردادهای آینده دلیل اصلی این است که از زمان آغاز ، ETF بیش از 90 ٪ از ارزش خود را از دست داده است ، و یکی از دلایلی که به جای قیمت بالاتر نفت ، سرمایه گذاران خرده فروشی با منفی به پایان رسیدندقیمت نفت برای اولین بار.

سرمایه گذاران خرده فروشی ، علاوه بر اینکه معمولاً کمتر با تجربه هستند ، غالباً اشتباه می کنند که گاهی اوقات SEC را وادار می کند تا از آنها محافظت کنند. درست در سال جاری ، در میان برنامه های کاری از راه دور همه گیر محور و انفجار تقاضا برای خدمات ارتباطات ویدیویی زوم ، سرمایه گذاران به پایان رسیدند که پول را به یک شرکت مستقر در چین مستقر در چین نامگذاری کنید (فناوری ها به جای ارتباطات ویدیویی) ، منجر به تغییر-قیمت سهام در برابر +1800 ٪ افزایش یافته است تا زمانی که SEC مجبور به ورود به سیستم شد. همانطور که چرت در آوریل سال جاری برجسته شد ، "تیک های مشابه به نظر می رسد در گذشته سرمایه گذاران دیگری را گمراه کرده اند. هنگامی که توییتر (TWTR) در سال 2013 به بازار عرضه شد ، سرمایه گذاران Tweeter Home Entertainment (TWTRQ) را خریداری کردند که در یک روز 1500 ٪ افزایش یافت. و در سال 2017 هنگامی که Snapchat (SNAP) عمومی شد ، قیمت سهام Snap Iterative 164 ٪ افزایش یافت. "

در طرف مقابل این طیف بسیاری از با تجربه ترین سرمایه گذاران در اطراف قرار دارند که این بازار را به دلیل یک خطر وحشتناک در مقابل فرصت سرمایه گذاری بازده فرا می خوانند. استن دراکنمیلر در حین پخش وب توسط باشگاه اقتصادی نیویورک اظهار داشت که نسبت ریسک در مقابل بازده برای سهام ، بدترین چیزی است که وی در حرفه خود دیده است (و اینکه شخص از قبل از به دنیا آمدن دیگو در بازار بازده دارد). وارن بوفه ، که سال 2020 را با 128 میلیارد دلار پول نقد شروع کرد ، می توانست در آخرین ضعف بازار به خرید بپردازد ، اما در عوض موقعیت های خود را در حال جفت شدن یا خارج از کشور بوده است ، حتی با ضرر بزرگی (او به طور کامل از تمام ایالات متحده خود خارج شده است. هلدینگ هواپیمایی (به چاپ تحریریه مه 2020 مراجعه کنید) و سهام زیادی را در موسسات مالی مانند گلدمن ساکس فروخت).

باز هم ، واگرایی بین سرمایه گذاران حرفه ای و سرمایه گذاران خرده فروشی تقریباً از واگرایی بازار مالی از اقتصاد تقلید می کند ، و اگرچه این نقش ما نیست که تعریف کنیم کدام یک درست است ، ما تمایل داریم فکر کنیم سرمایه گذاران با سابقه و دهه های تجربه قوی تر می شونداستدلال از بازیکنان Fortnite که از خرید "پوست" های جدید خسته شده اند ، به ویژه هنگامی که ارزیابی ها دوباره در سطح رکورد قرار دارند.

چه چیزی به اوج علاقه جف در این ماه رسیده است؟

طلا: ما می توانیم تورم دارایی یا حداقل پیش بینی آن را ببینیم که در عشق به طلا نشان داده می شود. در سال 2008 ، هنگامی که فدرال رزرو ترازنامه خود را از زیر 1 تریلیون دلار به بیش از 3 تریلیون دلار در پی فوری بحران بزرگ مالی ، بالون کرد ، طلا نیز از یک محدوده چند ساله بیرون آمد و سپس سه برابر شد. این بار اقدامات بانک مرکزی در سراسر جهان و بسیار بزرگتر است و طلا هنوز در اطراف اوج های ساخته شده در سالهای پس از دورهای اصلی QE در حال معلق است. این حرکت طلا فقط می تواند شروع شود.

معدنچیان طلا: شاخص S& P 500 Miners Gold در سال 2020 46 ٪ زیر بخش 46 ٪ است. این GDX (Gold Mining ETF) به نمودار SPX Comp نشان می دهد که شاخص معدن طلا با آخرین مرحله S& P Bull شرکت نکرده استدر نیمه دوم 2010. اگرچه طلا در نزدیکی اوج تمام وقت است ، اما شرکت های معدن هنوز راه طولانی برای بازگشت به سطح 2011 دارند.

بانک های اروپایی: بانک های یورو کودک پوستر برای درد منفی نرخ بهره بوده اند. آیا ممکن است آنها برای آنچه در جاهای دیگر مانند ایالات متحده انتظار دارد ، یک نگاه دزدکی باشد ، جایی که نرخ های منفی به عنوان یک چیز خوب قهرمان می شوند؟اروپا در اواسط ماه مه ممنوعیت فروش کوتاه خود را برداشته است ، بنابراین خواهیم دید که چگونه این کار از نظر عملکرد قیمت انجام می شود. یکی از سهام بانکی خاص در اروپا که در حال حاضر با یک بحران واقعی روبرو است ، Banco Santander ، بزرگترین بانک اسپانیا است. اسپانیا و ایتالیا دو کشوری بوده اند که بیشتر تحت تأثیر Covid قرار گرفته اند. ما به دنبال بانکی هستیم که در 5 سال گذشته 80 ٪ از ارزش کلاه بازار خود را از دست داده است و قیمت سهام که از اوایل دهه 1990 سطح فعلی را ندیده است. این فقط مربوط به رکود یا افسردگی نیست ، این نمودار داستانی از فروپاشی سیستماتیک را نشان می دهد.

یک قدم به عقب برو

هدف از چاپ بازارها این است که به مخاطبان ما کمک کند تا حرکاتی را که در بازارها مشاهده کرده ایم متناسب باشد. چالش (بلکه سرگرم کننده) این است که بازارها داستانهای بی نهایت برای گفتن دارند ، اما ما باید در مورد آنچه در مورد هر ماه می نویسیم انتخاب کنیم. برای نسخه راه اندازی ما ، ما می خواستیم واقعاً از چگونگی حرکت اقتصاد و بازارهای مالی در جهات مختلف فاصله بگیریم و سعی کنیم دیدگاه خود را در مورد دلیل به شما ارائه دهیم. اما بازارهای مالی مملو از داستانهای جالب ، از حباب اعتباری شرکت گرفته تا بحث دلار آمریکا و تأثیر احتمالی آن در سراسر جهان ، گرفته تا بازار کالاهای نفت یا طلا است.

ما به موقع در مورد همه آنها خواهیم نوشت و همچنان مضامین را در انتشارات خود می پوشانیم. تمام کاری که شما باید انجام دهید این است که حتماً برای سوار شدن برچسب بزنید.