سود در مقابل جریان نقدی

سود در مقابل جریان نقدی به کاستی های حسابداری تعهدی مربوط می شود که در آن درآمد خالص منعکس کننده فروش نقدی و غیر نقدی مانند استهلاک و استهلاک است.

اگر هدف درک موقعیت نقدینگی واقعی یک شرکت است، باید صورت سود و زیان را در صورت جریان نقدی (CFS) تطبیق دهیم تا جریان های نقدی ورودی و خروجی واقعی را تعدیل کنیم.

سود خالص در مقابل جریان نقدی حاصل از عملیات (CFO)

جنبه فنی مصاحبه بانکداری سرمایه گذاری اغلب شامل سوالات ارزش گذاری، سوالات بازار سرمایه و سوالات حسابداری است. وقتی صحبت از حسابداری می شود، موضوع مورد علاقه مصاحبه، رابطه بین جریان های نقدی و سود خالص است.

تقریباً اجتناب ناپذیر است که یک نامزد با سؤالاتی مانند این مواجه شود (پاسخ در پایان مقاله):

• "اگر جریان های نقدی حاصل از عملیات به طور مداوم کمتر از سود خالص باشد، این نشانه چه چیزی می تواند باشد؟"*
• «آیا شرکتی که جریان های نقدی عملیاتی فزاینده ای نسبت به سود خالص نشان می دهد، می تواند در مشکلات مالی باشد؟»**
• آیا شرکتی که جریان نقدی منفی نشان می دهد می تواند از سلامت مالی بالایی برخوردار باشد؟***

به طور گسترده تر، این سؤالات اساساً سؤال می کنند:

• "رابطه بین سود خالص و جریان نقدی چیست؟"

سود خالص در مقابل جریان نقدی: مثال Avon

وال استریت ژورنال امروز صبح تصویری عالی از این رابطه را در اختیار ما قرار داد. این ژورنال حاوی مقاله ای بود که توضیح می داد که چگونه نسبت جریان های نقدی Avon به درآمد خالص به طور مداوم پایین بوده است و ممکن است پیشگویی از مشکلات آینده باشد:

... تحلیلگران و کارشناسان حسابداری به ویژه نگران روند بلندمدتی هستند که به گفته آنها پرچم قرمز را برمی انگیزد: عرضه نقدینگی ایوان برای اهدافی مانند پرداخت سود سهام، بازخرید سهام و کاهش بدهی در دسترس است، برای اکثر افراد کمتر از درآمد گزارش شده است. یک دههسهام آون در سال جاری بیش از 40 درصد سقوط کرده است.

مشکل اینجا این نیست که درآمد خالص اخیراً از جریان های نقدی منحرف شده است، بلکه مشکل این است که این واگرایی نزدیک به یک دهه ادامه داشته است.

تفاوت های موقت بین جریان های نقدی و سود مبتنی بر حسابداری (درآمد خالص) طبیعی است. به عنوان مثال، اگر Avon برای مشتریان فاکتور می دهد، انتظار دارید درآمد بیشتر از جریان های نقدی واقعی جمع آوری شده در دوره های خاص باشد.

علاوه بر این، از آنجایی که سرمایه گذاری هایی مانند خرید PP& E و سایر دارایی ها در طول زمان مستهلک می شوند، در نتیجه سود خالص را راحت تر از ضربه یک بار خرید بزرگ در صورت جریان نقدی تحت تأثیر قرار می دهند، انحرافات بزرگ در هر دوره معین لزوماً شرورانه نیستند..

کاستی های حسابداری تعهدی: مسائل مربوط به سود خالص

مسئله مشکل سازتر زمانی پدیدار می شود که تفاوت در طول زمان پایدار باشد. در مثال ما، مشتریان صورت حساب شده باید در مقطعی پول نقد پرداخت کنند، بنابراین اگر در دوره بعدی پول نقد را مشاهده نکردید، ممکن است علامت قرمز باشد. به طور مشابه، یک سرمایه گذاری عمده PP& E در یک دوره مطمئناً جریان های نقدی کمتر از درآمد خالص را در آن دوره خاص توضیح می دهد، اما در دوره بعدی، شما انتظار دارید که به عقب برگردید، زیرا درآمد خالص همچنان هزینه استهلاک را از دوره قبلی دریافت می کند. خرید دوره ای اما دیگر تاثیری بر جریان نقدی ندارد.

توضیحات احتمالی زیادی برای واگرایی های مداوم وجود دارد که اکثر آنها خیلی خوب نیستند. به عنوان مثال، اگر شرکتی به شدت درآمدهای خود را از مشتریانی که در نهایت پرداخت نمی کنند رزرو می کند، به طور بالقوه می توانید قبل از اتمام کار، چندین سال درآمد بالاتری نسبت به دریافت های نقدی داشته باشید. به طور مشابه، اگر سرمایه گذاری سرمایه گذاری شده در گذشته بازده کافی ایجاد نمی کند، این می تواند تا حدودی با مفروضات استهلاکی که ارزش سرمایه گذاری را در درآمد خالص نشان نمی دهند تا حدودی مبهم شود. توضیح شوم تر، دستکاری آشکار درآمد است. در مورد Avon، همه موارد فوق ممکن است مقصر باشند:

تحلیلگران و کارشناسان می گویند شکاف های گسترده و مداوم بین این دو رقم معمولاً نشان می دهد که سرمایه گذاری های یک شرکت به خوبی نتیجه نمی دهد یا اینکه درآمد خالص آن به طور کامل استهلاک و سایر هزینه های این سرمایه گذاری ها را منعکس نمی کند. درآمد خالص معادل درآمد منهای هزینه ها و استهلاک دارایی های شرکت است.

از آنجایی که جریان نقدی آزاد و درآمد خالص در بلندمدت به تعادل می رسند، شکاف های مداوم بین آنها می تواند پیش آگهی کاهش دارایی ها یا کاهش سود باشد.

برای دانشجویانی که سعی می کنند به بانکداری سرمایه گذاری، تحقیقات سهام، سهام خصوصی یا مدیریت دارایی نفوذ کنند، در نهایت کلید پیمایش در میان این نوع سوالات، درک عمیق رابطه بین صورت جریان نقدی و صورت درآمد است.

* ایوان نمونه کاملی از این نوع سناریو است. درآمد خالص زیاد است ، اما جریان نقدی کم است. دلایل عبارتند از: بازده کم از سرمایه گذاری PP& E و دستکاری درآمدهای احتمالی. متن کامل مقاله را در اینجا مطالعه کنید.

** بله ، و این غیر معمول نیست. هنگامی که یک شرکت وارد پریشانی مالی می شود ، پول نقد ، پرداخت نکردن فروشندگان و جمع آوری پرخاشگرانه از تأمین کنندگان را جمع می کند. در این میان ، سرمایه گذاری سرمایه را کاهش می دهد و به طلبکاران پرداخت نمی کند.

*** تصور کنید که بوئینگ چندین قرارداد کلیدی بلند مدت را برای تحویل هواپیما به هواپیماهای اصلی تأمین می کند. بسته به توافق نامه ، جریان نقدی از هواپیماهای هوایی ممکن است پس از شروع شرکت سرمایه گذاری گسترده سرمایه برای خدمت به قراردادها وارد شود. این امر با وجود بیانیه درآمدی که درآمد حاصل از آن را به دست می آورد ، موقعیت جریان نقدی منفی ضعیف را نشان می دهد.

هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید

ثبت نام در بسته حق بیمه: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M& A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.