تفسیر بازار ارز: ژوئن 2023

خطرات تورم و رکود اقتصادی همچنان به بازارها ادامه می دهد. نیمه اول ژوئن با افزایش سرعت سیاست پولی 50 جفت باز در کانادا ، استرالیا و حتی سوئیس سرعت تسریع در سیاست را به خود اختصاص داد. فدرال رزرو ایالات متحده این بسته را هدایت کرد و 75 جفت باز در ایالات متحده (ایالات متحده) تحویل داد. بازده های جهانی و USD با بازده و با بازده بالا ، در حالی که بازار سهام پایین تر از پایین تر می شود ، بالاتر می رود. مجموعه ای از چاپهای ضعیف اقتصادی در نیمه دوم ماه توجه را از افزایش بازده به سمت افزایش خطر رکود اقتصادی دور کرد. بازده جهانی و قیمت کالاها به شدت کاهش یافت ، اما با توجه به تمایل به عملکرد و همچنین افزایش خطرات اقتصادی جهانی ، بیشتر سودهای آن را در اختیار داشت.

شکل 1: ژوئن 2022 بازده ارز در مقابل میانگین G-10

ما فکر می کنیم محیط کلان در دو چهارم بعدی بسیار چالش برانگیز خواهد بود. رشد جهانی در حال کند شدن است ، و ما انتظار داریم که امسال تورم شروع به تثبیت و تعدیل کند اما از نظر تاریخی بالا باقی بماند. رشد ضعیف و تورم بالا باعث می شود بانک های مرکزی در دفاعی قرار بگیرند و عدم اطمینان قابل توجهی را برای سرمایه گذاران معرفی کنند. خطر بزرگ این است که ممکن است رکود اقتصادی برای تورم مورد نیاز باشد. حتی اگر بخواهیم از سناریوی رکود اقتصادی خودداری کنیم ، بعید است که تورم در اوج 40 ساله بدون کندی معنادار برای تعادل عرضه و تقاضا تحت کنترل باشد.

جریان های متقابل از آن چشم انداز اقتصادی بسیار نامشخص همراه با خطرات مداوم قفل های بیشتر COVID-19 تحت سیاست صفر و صفر چین و جنگ روسیه و اوکراین تلاطم بیشتر در بازارهای مالی را نشان می دهد. در چنین محیطی ، دلار احتمالاً در برابر ارزهای حساس تر از نظر چرخه ای به خوبی پشتیبانی می شود. فراتر از آن ، شناسایی موقعیت های محکومیت بالا در بازارهای ارزی دشوار است ، همانطور که توسط تعداد غیرمعمول سیگنال های خنثی در چشم انداز تاکتیکی ما مشهود است.

شکل 2: ژوئن 2022 چشم انداز جهت دار

بررسی و چشم انداز با ارز

دلار آمریکا (USD)

دلار در ماه ژوئن 3. 2 ٪ به دست آورد و Q2 را با افزایش عظیم 7. 2 ٪ در مقابل میانگین G-10 به پایان رساند. کل تظاهرات ژوئن در نیمه اول ماه اتفاق افتاد. داده های اشتغال قوی ، +390K مشاغل جدید نسبت به 318K مورد انتظار ، و 40 سال جدید در شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در 8. 6 ٪ نسبت به سال گذشته (YOY) باعث شد تا تجدید نظر از انتظارات کاهش دهنده فدرال رزرو را انجام دهد. این امر به طور پیوسته USD را در کنار بازده ایالات متحده قرار داد و باعث ضرر شدید در بازارهای سهام شد. همانطور که پیش بینی می شد ، فدرال رزرو در جلسه خود در 15 ژوئن افزایش 0. 75 ٪ افزایش داد و پتانسیل حرکت 75 جفت باز دیگر را در ماه ژوئیه نشان داد. با این حال ، واکنش بازار کوتاه مدت بود زیرا سرمایه گذاران تا حد زیادی این حرکت را پیش بینی کرده بودند. در عوض ، در نیمه دوم ماه ، بازده و قیمت کالاها با افزایش ترس از رکود اقتصادی کاهش یافت. مجموعه ای از داده های ناامیدکننده ، از جمله فروش خرده فروشی ، بررسی های تولید منطقه ای ، شروع مسکن و شاخص خرید مدیران (PMI) ، نشان می دهد که فدرال رزرو در حال تبدیل شدن به یک اقتصاد در حال کاهش است. USD برای نیمه دوم ماه تثبیت و معامله شد و بین تأثیر منفی بازده پایین و تأثیر مثبت افزایش خطر رکود اقتصادی گرفتار شد.

این ارز از منظر بلند مدت بسیار ارزشمند است ، تقریباً 22 ٪ گران قیمت نسبت به سبد ارز در شاخص MSCI World Ex USA ، سطحی که تمایل به پیش بینی استهلاک چند ساله قابل توجه داشته باشد. در این سطوح ارزیابی ، دلار در طولانی مدت به وضوح در معرض خطر است. چشم انداز 3-5 ساله ما کاملاً منفی است. اما در حال حاضر ، دیدن در حالی که نرخ ایالات متحده همچنان رو به افزایش است ، رشد جهانی کاهش می یابد و عدم اطمینان از جنگ روسیه و اوکراین و اختلال در زنجیره تأمین از Covid-19 همچنان دشوار است. تا زمانی که محیط کلان تثبیت نشود ، احتمالاً این ارز همچنان به یافتن پشتیبانی ادامه می یابد و با وجود ارزش گذاری در حال حاضر بالا ، ممکن است به اوج های حاشیه ای بالاتر برسد.

یورو (یورو)

یورو بیش از 2. 5 درصد کمتر از دلار آمریکا عمل کرد، اما نسبت به میانگین G-10 0. 6 درصد عملکرد بهتری داشت. رشد آن در سه هفته اول ثابت بود و در مقایسه با میانگین G-10 تا 22th آن را 1. 4 درصد افزایش داد، یک نقطه قوت مبتنی بر گسترده که با توجه به گزارش های اصلی از ضعف ارز در برابر دلار، به راحتی از دست می رفت. بانک مرکزی اروپا (ECB) نرخ های سیاستی را بدون تغییر نگه داشت و برنامه خرید دارایی خود را همانطور که انتظار می رفت در نهم پایان داد و در عین حال از یک مسیر افزایش تدریجی و منعطف نرخ از ماه جولای خبر داد. این بسیار کمتر از بسیاری از بانک های مرکزی G-10 تهاجمی بود، اما تأثیر کمی بر یورو داشت، زیرا بازارها تا پایان سال به روند انقباضی قیمت گذاری ادامه خواهند داد. علیرغم لحن اندازه گیری شده بانک مرکزی اروپا، بازار سوآپ شاخص شده یک شبه (OIS) در 10 ژوئن در مقایسه با روز قبل از جلسه، 25 بشکه بیشتر نرخ را برای سال 2022 افزایش داد.

یورو احتمالاً از ثبات معمول خود در دوره های افزایش ریسک گریزی و ریسک رکود سود می برد. نظرسنجی های تولید و احساسات مصرف کننده، مانند خرده فروشی در آوریل، ضعف را نشان داد. با این حال، این تا حد زیادی با نرمی داده های جهانی مطابقت داشت و محرک قابل توجهی برای ارز نبود.

ما در ماه های آینده دیدگاهی معتدل اما منفی فزاینده نسبت به یورو داریم. در زیر انعطاف پذیری آن در ماه ژوئن، ریسک های نزولی رشد کردند. روسیه حدود 60 درصد از عرضه گاز طبیعی را متوقف کرده است و این امر باعث می شود اروپا نتواند پیش از فصل زمستان ذخایر خود را مجدداً ذخیره کند. جنگ عمیق در اوکراین احتمال قطع کامل عرضه توسط روسیه را افزایش می دهد. این موضوع یک رکود عمیق در اتحادیه اروپا را تهدید می کند، رکودی که به شدت به اقتصاد هسته آلمان ضربه می زند. در روزهای پس از نشست ECB، اسپرد بدهی ایتالیا به طور موقت به بیش از 240 واحد در ثانیه نسبت به باند آلمان افزایش یافت. این تکه تکه شدن، یا حرکت تفاضلی بازدهی در کشورهای منفرد منطقه یورو، نشان دهنده خطر دیگری برای رشد منطقه ای است که انعطاف پذیری بانک مرکزی اروپا را محدود می کند. بانک مرکزی اروپا با قولی مبنی بر ارائه پشتوانه ای برای جلوگیری از گسترش بیش از حد اسپرد بدهی های پیرامونی پاسخ داد، اما جزئیات ناچیز بود. این خطر وجود دارد که طرح نهایی بانک مرکزی اروپا به اندازه کافی تهاجمی برای آرام کردن بازارها نباشد.

طولانی مدت ، هنگامی که عدم اطمینان در مورد اوکراین ، منابع گاز روسیه و ریسک رکود اقتصادی (که می تواند با توجه به جنگ های فعلی بسیار طول بکشد) فروکش کند ، ما می بینیم که یک بحث سازنده تر در مورد یورو داشته باشد. در حال حاضر ، ما انتظار داریم که این خطرات رو به رشد رو به رشد برای رشد اروپا در ماه های آینده به شدت بر یورو باشد.

پوند انگلیس (GBP)

GBP 0. 5 ٪ نسبت به میانگین G-10 و 3. 7 ٪ در مقابل دلار به دلیل رشد کندتر ، تورم بالا و یک بانک مرکزی مداوم محتاطانه از دست داد. از آنجا که تورم بالا قدرت خرید واقعی مصرف کننده را از بین برد ، فروش خرده فروشی انگلیس در شش ماه از هفت ماه گذشته کاهش یافت. PMI کامپوزیت اولیه ژوئن به 52. 4 سقوط کرد ، هنوز هم در قلمرو انبساطی اما بسیار پایین تر از سطح 58. 2 آن است که فقط دو ماه پیش به آن رسیده است. CPI هسته از 6. 2 ٪ YOY در ماه آوریل به 5. 9 ٪ در ماه مه سقوط کرد ، اما هنوز در سطح شدید است. در مواجهه با تورم بالا و رشد ضعیف تر ، بانک مرکزی انگلیس (BOE) با افزایش 25 جفت باز در ماه ژوئن ، سرعت آهسته و پایدار خود را حفظ کرد. با این حال ، BOE همچنین قول داد در صورت لزوم با تهاجمی تر عمل کند. این امر GBP را به طور موقت به سرزمین مثبت در اواسط ماه قبل از ترس رکود اقتصادی بازگرداند و آن را به سمت پایان ماه فرستاد. نخست وزیر بوریس جانسون از رأی عدم اعتماد به نفس جان سالم به در برد ، اما موضع وی به طور فزاینده ای به نظر می رسد. این یک مسئله مهم برای GBP نیست زیرا یک انتخابات عمومی بعید است و جایگزینی جدید از طرف محافظه کار ، در صورت بروز آن ، احتمالاً سیاست را به روشی معنی دار تغییر نمی دهد. بازارها و GBP ممکن است یک نخست وزیر جدید را که ممکن است بتواند به طور مؤثرتری اداره کند ، تشویق کند و از حمایت گسترده تری در حزب حمایت کند.

مانند یورو ، ما در GBP با تعصب منفی خنثی هستیم. خطرات اقتصادی ناشی از کند شدن احتمالی رشد انگلیس ، کسری حساب جاری ، درگ مالی و از بین بردن قدرت خرید مصرف کننده از تورم بالا برای GBP منفی است. تردید BOE در سختگیری سیاست ، علی رغم تورم نزدیک به 40 سال ، از این چشم انداز نیز برخوردار است. با وجود این چالش ها ، ما نسبت به افق تاکتیکی تقریباً خنثی هستیم. داده های انگلستان کند شده است ، و کاهش خدمات PMI همراه با اعتماد به نفس ضعیف مصرف کننده ممکن است مشکلات بیشتری را پیش بینی کند. به طور کلی ، انگلیس بیش از بیشتر اقتصادها کند نمی شود و بازارهای کار به خوبی ادامه می یابد. طولانی مدت ، ما فضای بیشتری را برای تقدیر پایدار GBP که از ارزش گذاری ارزان آن در مقابل ارزش منصفانه بلند مدت ، بهبودی نهایی در اصول ، افزایش نرخ سیاست و انتظارات ما برای ضعف گسترده USD استفاده می کنیم ، می بینیم. پیش بینی این بهبود طولانی مدت دشوار است. برای آینده قابل پیش بینی ، خطرات ناشی از کاهش سرعت جهانی و تشدید خطرات رکود در انگلستان ممکن است هرگونه بهبودی طولانی مدت در GBP را به تأخیر بیندازد ، حتی در اواخر H2 2023 یا بعد از آن.

ین ژاپنی (JPY)

JPY بدترین عملکرد ارز G-10 بود که 2. 3 ٪ در مقابل میانگین کاهش یافته است. این ارز به جای داده های داخلی توسط عوامل خارجی ، نرخ ها و احساسات جهانی ریسک هدایت می شود. این ممکن است در اواخر سال جاری یا بعد تغییر کند ، اما در حال حاضر بازگشت مجدد تورم در مراحل اولیه خود است و رشد واقعی منفی در دستمزدهای نقدی نشان می دهد که ممکن است پایدار نباشد. تغییر در سیاست های پولی فوق العاده بانکی ژاپن امسال بسیار بعید به نظر می رسد. در رابطه با عوامل خارجی ، JPY همانطور که انتظار دارید تا هفته آخر رفتار کنید. با افزایش بازده جهانی در اوایل ماه ، JPY با جدیت فروخته شد. با افزایش ترس از رکود اقتصادی و بازارهای سهام عدالت پایین تر می شود ، این ارز مطابق با رفتار معمول و ایمن خود دوباره برگشت. این تا زمان گزاف گویی در سهام بین شانزدهم و 20 ادامه داشت و JPY را به پایین ترین آنها فرستاد. پس از آن ، رفتار ارز دشوار بود.

در اواخر ماه ژوئن ، بازارهای سهام متوقف شد و بازده جهانی به طور قابل توجهی کاهش یافت ، اما JPY نتوانست از لحاظ مادی بهبود یابد. این می تواند بدان معنی باشد که بازار تغییر کرده است تا نزولی تر باشد و اگر شاهد بازگرداندن بازده باشیم ، می تواند به سرعت امسال به پایین بیاید. یا سرمایه گذاران JPY در حال حاضر در حال بازیابی مورد انتظار در بازده هستند به گونه ای که JPY در محدوده فعلی خود باقی می ماند حتی اگر بازده به اوج ژوئن برگردد. این احتمالاً کمی از هر دو است. از آنجا که ما می بینیم که نرخ ها بعد از تظاهرات شیب دار در اواخر ژوئن بالاتر می روند ، احتمال حرکت JPY به پایین نیو ، USD و JPY تا 140. 0 و از طریق 140. 0 ، بالاتر از یک ماه پیش به نظر می رسد. بلند مدت ، JPY بسیار ارزان به نظر می رسد و اکنون در حدود 30 سال پایین خود بر اساس نرخ واقعی ارز مؤثر است. به نظر می رسد ضعف در ارز یک پاسخ منطقی به اصول اساسی چرخه ای است. پس از تبدیل شدن چرخه سیاست تورم/رشد/پولی ، JPY اتاق کافی برای قدردانی خواهد داشت. 2023 در حال شکل گیری است تا یک سال بسیار قوی برای ارز باشد.

فرانک سوئیس (CHF)

بانک ملی سوئیس (SNB) سیاست را بسیار پرخاشگرانه تر از آنچه انتظار می رفت ، محکم کرد. CHF برای پایان ماه با افزایش 3. 1 درصدی نسبت به G-10 بیشتر شد. بازارها انتظار می رود در ماه ژوئن با افزایش نرخ 50 جفت باز افزایش نرخ 25 جفت باز در ماه ژوئن. 50 BP SNB یک تعجب مثبت متوسط بود. SNB همچنین اظهار داشت که CHF دیگر بسیار ارزشمند نیست و آنها با خرید CHF برای جلوگیری از ضعف بیش از حد ، آماده مداخله بودند. این یک تغییر رژیم بزرگ برای یک بانک مرکزی است که برای یک دهه گذشته به طور پیوسته CHF را می فروشد.

ما با تعصب مثبت از نظر تاکتیکی در CHF خنثی هستیم. علاوه بر تغییر رژیم SNB هولناک ، خطر نزولی در مورد رشد و رکود اقتصادی جهانی در منطقه یورو نیز به دنبال یک CHF قوی تر ، به ویژه نسبت به EUR و GBP است. در طی کوتاه مدت ، ما محتاطانه CHF را بیشتر تعقیب می کنیم زیرا به ندرت بیش از 6 ٪ نسبت به EUR بدون تصحیح 2 ٪ -3 ٪ پایین تر می شود. در این حالت ، نزدیک به 5. 5 ٪ قدردانی کرده است. بلند مدت ، چشم انداز کاملاً منفی است. SNB اظهار داشت که CHF در مقابل ارزش منصفانه بلند مدت طولانی تر نیست. مدل های ما نشان می دهد که بسیار گران است ، هرچند بسیار کم ارزش تر از 3-5 سال پیش بود. بازده و تورم سوئیس احتمالاً در آینده در بین سه پایین ترین در G-10 باقی خواهد ماند. CHF قوی تر اکنون یک تجارت منطقی در این دوره از تورم بالا و کندی اقتصادی جهانی (رکود) است. با این حال ، با نگاهی به چرخه تجارت ، CHF بعید است که این دستاوردها را حفظ کند زیرا اقتصاد و تورم در سطح روند طولانی مدت بهبود می یابد.

دلار کانادا (CAD)

CAD با داده های داخلی قوی ، سیاست های پولی محکم تر و اثرات سرریز مثبت USD قوی برای به دست آوردن 1. 2 ٪ در مقابل میانگین G-10 تقویت شد. با توجه به روابط اقتصادی نزدیک با ایالات متحده ، CAD تمایل دارد وقتی که دلار قوی باشد ، از سایر ارزهای حساس به کالاها بهتر عمل کند. ماه مه تولید PMI از 56. 2 به 56. 8 افزایش یافت و روند نرم شدن جهانی را به دست آورد ، در حالی که داده های اشتغال در ماه مه و فروش خرده فروشی آوریل هر دو بیشتر شگفت زده شدند. تورم هسته مشترک نسبت به انتظارات برای افزایش اندک به 3. 4 ٪ به 3. 9 ٪ YOY رسید. این تصمیم بانک کانادا برای افزایش نرخ 50 جفت باز ، به 1. 5 ٪ و بیشتر انتظارات بازار را برای 1. 9 ٪ دیگر افزایش نرخ تا پایان سال تأیید کرد. داخل ماه ، CAD ، به عنوان یک ارز طرفدار و حساس به کالا ، با احساسات گسترده تری در معرض خطر قرار گرفت. با این حال ، عوامل مثبت اقتصادی و پولی بیش از حد کافی برای حفظ آن در قلمرو مثبت بودند.

در میان مدت ، دیدگاه CAD ما به دلیل افزایش بازده ، ادامه شگفتی های مثبت تورم و اقتصاد داخلی قوی مثبت است. با این حال ، کوتاه مدت ، تجمع اخیر به دلیل افت شدید قیمت کالاها و افزایش خطر رکود جهانی ، برای تصحیح رسیده است. این اشتیاق ما را برای به دست آوردن بیشتر در کوتاه مدت محدود می کند. از آنجا که بانک کانادا همچنان به سفت شدن خود ادامه می دهد ، ما باید با تأثیر بالقوه بازده بالاتر بر سطح بدهی خانگی بالا و قیمت های بسیار بالا در خانه مقابله کنیم ، اما ما هنوز در آنجا نیستیم. از منظر ارزیابی بلند مدت (یک افق 3-5 ساله) ، CAD ارزان است و پتانسیل قدردانی پایدار بلند مدت در مقابل USD و CHF دارد ، اما در مقابل GBP ، JPY و گران استارزهای اسکاندیناوی ، و ممکن است تحت فشار قرار بگیرند.

کرون نروژی (NOK)

NOK 1. 7 ٪ در مقابل میانگین G-10 از دست داد و آن را به بدترین عملکرد G-10 در Q2 تبدیل کرد و 4. 3 ٪ کاهش یافت. داستان ساده است. NOK نسبت به احساسات بازار سهام و قیمت نفت بسیار حساس است. ژوئن ، مانند Q2 ، با یک روند نزولی قابل توجه در بازارهای سهام و قیمت نفت مشخص شد. این ارز همانطور که معمولاً در چنین محیط هایی انجام می شود ، سقوط کرد. داده های اقتصادی محلی نیز از طرف ناامیدکننده بوده است. تولید ناخالص داخلی سرزمین اصلی برای ماه آوری ل-0. 5 ٪ ماه بیش از ماه (MOM) در مقابل +0. 5 ٪ انتظار می رود. این ضعف که در ماه مه به وجود آمد ، به عنوان تولید PMI از 60. 6 در ماه آوریل به 54. 9 کاهش یافت و فروش خرده فروشی با 0. 9 ٪ MOM سقوط کرد. بانک Norges همچنان به تدریج نرخ سیاست را با افزایش 25 جفت باز به 1. 25 ٪ افزایش می دهد ، اما برای تسریع در سرعت سفت شدن تحت فشار کمی قرار دارد.

مدلهای ما به دلیل پایین آمدن قیمت نفت و داده های اقتصادی ضعیف تر از حد انتظار ، در NOK در طول مدت کوتاه تغییر کرده اند. ما همچنین با توجه به چشم انداز کلان جهانی پرتحرک ، نوسانات نزولی مداوم در بازارهای سهام را مشاهده می کنیم ، که احتمالاً باعث همین رفتار در NOK خواهد شد. در طول مدت ، چشم انداز کمی مثبت تر است. قیمت نفتی حتی در رکود اقتصادی به دلیل سازمان ایالات متحده و سازمان کشورهای صادرکننده نفتی (OPEC) محدودیت ها و خطرات ژئوپلیتیکی را برای عرضه روسیه محدود می کند. با این حال ، مزایای سود نفتی بالا احتمالاً با فروش روزانه بانک Norges از NOK تا حدودی رقیق خواهد شد. در طولانی مدت ، NOK نسبت به تخمین های ما از ارزش منصفانه بلند مدت از نظر تاریخی ارزان است و با رشد بالقوه پایدار پشتیبانی می شود. ما انتظار داریم که دستاوردهای شدیدی سرانجام اما مجدداً تأکید کنیم که این ارز با یک محیط سخت و سخت نزدیک روبرو است.

سوئدی کرونا (SEK)

SEK 1. 5 ٪ در برابر میانگین G-10 در تجارت خرد شده از دست داد. این ارز تا حد زیادی در طول ماه از بازارهای سهام پیروی می کرد و به طور قابل توجهی در اواسط ماه سقوط می کرد ، سپس بهبودی ضعیف را انجام می داد. داده های اقتصادی محلی مختلط بود. ممکن است PMI های تولید و خدمات در تضاد با کندی قابل توجهی از داده های PMI در اکثر کشورهای G-10 ، کمی افزایش یابد. با این حال ، سفارشات صنعتی آوریل و فروش خرده فروشی در ماه مه به ترتیب ، -2 ٪ و-0. 6 ٪ سقوط کردند. داده های تورم هزینه اصلی هزینه به علاوه (CPIF) برای ماه مه در مقایسه با 0. 7 ٪ انتظار می رود ، به 0. 9 ٪ MOM افزایش یافت و به ارز کمک می کند تا برخی از ضررهای خود را در اواسط ماه به انتظارات مبنی بر اینکه Riksbank نرخ 50 جفت باز تهاجمی را تحویل می دهد ، کمک کند. پیاده روی در جلسه خود در تاریخ 30. Riksbank با افزایش 50 جفت باز موظف شد ، اما در نهایت با پیش بینی احتیاط از طریق پیش بینی خود مبنی بر اینکه چرخه افزایش نرخ تا حد زیادی در اواخر سال جاری به پایان می رسد ، بازارها را ناامید کرد. SEK فروخته شد تا در نزدیکی پایین ترین ماه به پایان برسد.

SEK در بین ارزان ترین ارزهای G-10 باقی مانده است ، اما به احتمال زیاد نزدیک به مدت ضعیف باقی می ماند و ما را تا حد زیادی بی طرف بر روی افق تاکتیکی می گذارد. تغییر در سیاست Riksbank استقبال می شود ، اما افزایش نرخ انتظار می رود در مقایسه با چندین بانک مرکزی G-10 دیگر کوچک باشد. عدم اطمینان مداوم در مورد چشم انداز رشد اتحادیه اروپا و جنگ روسیه و اوکراین نیز احتمالاً یک مادی است. ما می بینیم که وقتی حتی یک وضوح متوسط در مورد جنگ به دست می آوریم و شکاف بین سیاست پولی سوئد و ایالات متحده و سایر کشورهای G-10 شروع به انقباض می کنیم ، فضای بهبودی را می بینیم. احتمالاً طی 2-3 ماه آینده نیز وجود ندارد. در حال حاضر ، ممکن است بهتر باشد نمای SEK مبتنی بر ارزش بلند مدت در مقابل سایر بازرگانان کم مانند EUR و CHF که در معرض رشد اتحادیه اروپا و خطرات جنگ روسیه و اوکراین نیز قرار دارند ، بیان شود.

دلار استرالیا (AUD)

AUD شروع شدیدی را به ماه معکوس کرد تا 1. 0 ٪ نسبت به میانگین G-10 به پایان برسد و 4. 2 ٪ در مقابل USD کاهش یابد. در اوایل ماه ، قیمت کالاهای قوی ، امیدهای بهبود اقتصادی نزدیک به عنوان چین محدودیت های COVID-19 را برداشته و افزایش نرخ 0. 5 ٪ بیشتر از حد انتظار از بانک ذخیره استرالیا (RBA) AUD را بالاتر می برد. از آنجا که احساسات جهانی ریسک منفی شد ، هر دو بازارهای سهام و کالاها پایین تر حرکت کردند ، AUD دنبال شد. داده های اقتصادی مختلط بود. اشتغال بار دیگر با 60. 6K شغل جدید در مقایسه با 25. 0k پیش بینی شده از صعود شگفت زده شد و فروش خرده فروشی با نرخ رشد چشمگیر 0. 9 ٪ MOM وارد شد. داده های نظرسنجی کمتر خوش بین بود و نشان می دهد که استرالیا ممکن است در برابر کندی جهانی مصون نباشد. Composite PMI و بررسی تجاری بانک ملی استرالیا هر دو از سطح آوریل به طور معناداری افتادند.

خطرات رکود جهانی و نوسانات بازار سهام در حال انجام ، چشم انداز حسابرسی تاکتیکی ما را نشان داده است. احتمالاً قیمت فلزات صنعتی تحت فشار قرار خواهد گرفت. ما انتظار داریم این شرایط فشار تجارت به علاوه کاهش طبیعی در رشد استرالیا از افزایش اولیه پس از بازگشایی COVID-19 برای محدود کردن رشد در سال 2023. آرامش چین از محدودیت های COVID-19 و پتانسیل اعلام محرک مالی اضافی در ماه ژوئیه ممکن است کمک کندگزاف گویی ارز از پایین ترین اخیر آن. با این حال ، خط مشی صفر در چین همچنان در دست است و احتمال قفل های جدید یک سرلشکر دیگر برای AUD است. بنابراین ، تعادل خطرات به چالش های نزدیک مدت برای AUD اشاره دارد ، که احتمالاً قبل از آن که بتواند یک تجمع میان مدت تا طولانی مدت را تحت فشار قرار دهد ، تحت فشار قرار می دهد.

دلار نیوزیلند (NZD)

NZD به دلیل ترس از رکود جهانی ، کاهش قیمت کالاها و بازارهای سهام ضعیف ، 1. 3 ٪ در مقابل میانگین G-10 سقوط کرد. این حرکت پایین تر در طول ماه نسبتاً ثابت بود و با یک بازخوانی کوتاه مدت ، زیرا بازار سهام از شانزدهم تا بیست و یکم پایین می آمد. احساسات گسترده جهانی خطرناک به احتمال زیاد در کوتاه مدت محرک اصلی ارز باقی خواهد ماند. مدلهای تاکتیکی ما در ماه مارس بر NZD منفی شد و به دلیل کاهش فعالیت اقتصادی ، بازارهای ضعیف سهام داخلی و رو به وخامت احساسات خطر جهانی ، در قلمرو منفی باقی ماند. بازده نسبتاً جذاب است ، اما مزیت نسبی محدود است زیرا سایر بانکهای مرکزی نیز در سختگیری سیاست تهاجمی تر می شوند.

در حالی که ما نسبت به NZD منفی هستیم ، توجه به برخی از علائم مثبت اساسی است. سبد صادرات کالای نیوزیلند در مقایسه با استرالیا و سایر صادرکنندگان فلزات صنعتی نسبتاً پایدار بود. داده های اقتصادی محلی نرم باقی مانده است اما علائم پیشرفت نسبت به انتظارات بازار بدبینانه را نشان می دهد. تولید PMI از 51. 2 به 52. 9 بهبود یافته است. هزینه های کارت اعتباری مصرف کننده حتی اگر شاخص اعتماد به نفس مصرف کننده ANZ-Roy Morgan در سطح بسیار ضعیفی قرار داشته باشد ، زیر سطح وحشت مشاهده می شود که در اوایل سال 2020 رخ داد. طولانی مدت ، نمای NZD ما مخلوط است. نسبت به ارزیابی های بلند مدت ، NZD در برابر USD و CHF جذاب به نظر می رسد ، اما به اندازه سایر ارزهای کالا ارزان نیست.