تجارت فرکانس بالا

تجارت فرکانس بالا (HFT) شامل اجرای معاملات پیچیده و مبتنی بر الگوریتمی توسط رایانه های قدرتمند است. هدف HFT استفاده از اختلافات دقیقه ای در قیمت ها و تجارت سریع و به سرعت و در مقادیر بسیار زیاد است. این شیوه ها تا زمانی که سیستم های رایانه ای در زندگی ما بوده اند ، بوده است. از آنجا که رایانه ها از نظر فنی پیشرفته تر می شوند ، شیوه های معاملاتی در اندازه افزایش یافته و الگوریتم ها پیشرفته تر شده اند. معاملات نزدیک به سرعت نور انجام می شود. نکته قابل توجه ، بنگاههای HFT مزارع سرور خود را در نزدیکی رایانه مبادله منتقل کرده اند تا سرعت معاملات بیشتر را افزایش دهند. [1]

شرکت های HFT استراتژی های مختلفی را برای استفاده از سناریوهای مختلف بازار طراحی می کنند. الگوریتم ها در مورد حرکات قیمت گذشته از آستانه خاص ، اقدامات شرکت ها ، سقف های قیمت ، کف قیمت و اختلافات در گسترش پیشنهادات/درخواست تجارت می کنند. معاملات بدون هیچ اقدام انسانی به جز برنامه نویسی اولیه انجام می شود. در بیشتر موارد ، معاملات قبل از آنکه سرمایه گذاران انفرادی از قیمت ها مطلع شوند ، یا اینکه اصلاً معاملات اتفاق افتاده است ، انجام می شود.

به عنوان مثال ، یک کامپیوتر تشخیص می دهد که وقتی یک مبادله از قیمت یک درصد بیشتر از نقل قول در مبادله دیگر نقل می کند. این رایانه سپس با استفاده از فرصت داوری در یک ثانیه تقسیم ، در حجم فوق العاده بزرگی به این اطلاعات معامله می کند. قبل از اینکه سرمایه گذاران فردی و دیگری که دارای همان فناوری پیشرفته نیستند ، متوجه شوند ، گسترش یک درصد بین این دو صرافی پاک می شود و قیمت سهام در همان سطح معاملات می یابد.

شرکت های HFT تکه تکه تر شده اند. در گذشته ، شرکت های بزرگ سرمایه گذاری که دارای اسلحه تجاری اختصاصی بودند ، با HFT به عنوان راهی برای تکمیل فعالیت های بازرگانان انسانی خود آزمایش می کردند. اکنون کل صندوق های پرچین به این استراتژی اختصاص داده شده است. مدیران سرمایه را بر اساس یک فناوری رایانه ای اثبات شده استخر می کنند و به برنامه اجازه می دهند تا برای آنها کار کند. علاوه بر این ، مغازه های بزرگ تجارت این استراتژی های HFT را به عنوان بخشی از عمل کلی خود درج می کنند. چنین حجم بزرگی از معاملات HFT در حال انجام است که بیشتر نقدینگی در معاملات روزانه نتیجه این معاملات است. با برخی تخمین ها ، HFT 60 تا 70 ٪ از کل معاملات انجام شده در ایالات متحده را بطور روزانه تشکیل می دهد. 1 تخمین های دیگر این پروژه را نشان می دهد که اگر این استراتژی ها با نرخ فعلی خود تکثیر شود ، 80 ٪ از معاملات تا سال 2012 معاملات HFT خواهد بود. [2]

استدلال ها به نفع HFT

برای اینکه بازارها به درستی کار کنند و برای اینکه سرمایه گذاران اعتماد به نفس خود را در بازار سهام در سراسر جهان قرار دهند ، باید نقدینگی کافی وجود داشته باشد. سرمایه گذاران می خواهند بدانند که چه موقع پول خود را به بازار می گذارند ، می توانند سرمایه گذاری خود را بعداً بفروشند. استراتژی های HFT نقدینگی بازار را بهبود می بخشد. میزان و حجم معاملات با استفاده از این استراتژی یک بازار مایع را تضمین می کند. معامله گران HFT به عنوان سازندگان بازار پیش ساخته عمل می کنند که وقتی کسی نمی خواهد خریداری و بفروشد. در حقیقت ، گسترش هایی که آنها تجارت خود را انجام می دهند "احتمالاً کمتر از آنچه قبلاً توسط سازندگان بازار سنتی از سیستم خارج شده بود" است. 1 از آنجا که معاملات HFT می تواند در یک روز معین 70 ٪ از حجم معاملات را تشکیل دهد ، سرمایه گذاران توانایی بیشتری برای هماهنگی با طرف مقابل دارند ، یعنی معامله گر HFT ، مایل به خرید یا فروش با قیمت دلخواه خودواددر حال حاضر ، به ویژه برای شرکت های بسیار دنبال شده ، خرید یا فروش مقدار معقول زیادی از سهام نسبتاً ساده است.

2. بهره وری بازار

HFT به کارآیی بازار کمک می کند. طبق فرضیه بازار کارآمد ، قیمت سهام در حال حاضر دارای تمام اطلاعات عمومی و غیر عمومی است که در آنها قیمت گذاری شده است. HFT از اختلاف قیمت استفاده می کند و هرگونه اختلاف را از بین می برد. بسیاری بر این باورند که ، "گسترش باریک به معنای بهتر کار بازار است."1 بدون معاملات بزرگ HFT که از ناکارآمدی بازار استفاده می کنند ، پیشنهادات/درخواست بیشتری وجود خواهد داشت. در نتیجه ، ممکن است سرمایه گذاران از قیمت هایی که در معاملات خود دریافت می کنند ، کمتر راضی باشند.

3. کاهش هزینه ها

برخی معتقدند که افزایش نقدینگی و بهره وری در بازار نیز ممکن است در کاهش هزینه های معاملاتی برای سرمایه گذاران کوچکتر نقش داشته باشد. هزینه اصلی صندوق های متقابل ناشی از گسترش پیشنهاد/درخواست است. 1 این هزینه ممکن است با فعالیت های HFT که حاشیه پیشنهاد/درخواست را محدود می کند کاهش یابد. گسترش باریک همچنین هزینه هایی را که ناشی از معاملات بزرگ صندوق است که بر قیمت نهایی یک امنیت تأثیر می گذارد ، کاهش می دهد. معامله گران HFT قادر به کاهش این معاملات بزرگ به بسیاری از معاملات کوچک هستند تا اثر یک سفارش خرید یا فروش بزرگ را کاهش دهند. 1

آخرین سود ارائه شده توسط استراتژی های HFT سودآوری آنها است. در مورد سودآوری بنگاه های HFT هیچ Iformation قابل اعتماد وجود ندارد. صندوق های پرچین دوست ندارند استراتژی ها یا سود آنها را فاش کنند. [3]با وجود عدم وجود اطلاعات مشخص ، پتانسیل سود HFT می تواند از داده های آماری استنباط شود. نمودار زیر پتانسیل نسبت شارپ را در یک استراتژی معمولی HFT بر خلاف معاملات کندتر اجرا می کند. 3

همانطور که نشان داده شده است ، پتانسیل بازده بالاتر بر اساس استراتژی به تنهایی وجود دارد. در حقیقت ، نسبت شارپ بیش از 200 ٪ برای فرکانس معاملات 10 ثانیه بیشتر از فرکانس 1 دقیقه است. این نسبت نشانگر پتانسیل عظیم این استراتژی ها و نحوه استفاده از آنها برای استفاده از حوادث بازار بدون ساعت های مهم انسان برای تحقیق و سایر دقت است.

اما HFT را می توان به طور غیر اخلاقی استفاده کرد

1. دستکاری بازار: سرمایه تریلیوم

HFT می تواند در صورتی که درگیر دستکاری در بازار شوند ، به بازرگانان مزیت ناعادلانه ای بدهد. رایانه های HFT می توانند در بازار به نفع خود معامله گر تأثیر بگذارند. پرونده Trillium Capital را در نظر بگیرید.

Trillium Capital یک شرکت HFT در نیویورک است که به شدت در معاملات HFT مشغول کار بود. تریلیوم وارد معاملات بسیاری شد که به دلیل اینکه تریلیوم قصد نداشت از این سفارشات پیروی کند ، تریلیوم در نظر گرفته می شد. قرار دادن سفارشات این بود که بازار را فریب دهیم تا فکر کنیم که فعالیت زیادی در اوراق بهادار خاص اتفاق می افتد. این سفارشات معامله گران دیگر را براساس معجزه تقاضا یا عرضه ایجاد شده توسط تریلیوم وادار به تجارت می کند. قبل از وارد کردن این معاملات FIDE غیر BONA ، تریلیوم دارای موقعیت های محدودی بود که در نتیجه معامله گران در ایجاد تقاضای خرید یا فروش تقاضای جانبی که قیمت ها را از جهات خاصی جابجا می کرد ، اجرا شد. پس از اجرای معاملات واقعی ، تریلیوم بلافاصله معاملات FIDE غیر BONA خود را لغو کرد و از سفارشات حد خود سود برد. [4]این نوع معاملات غیرقانونی است و باعث حرکات بازار یا فعالیت سریع بازار می شود که اگر این معامله گران HFT بازار را به نفع خود دستکاری نکنند. بنابراین ، سرمایه گذاران و تنظیم کننده ها به درستی نگران فرصت این نوع فعالیت های تجاری غیرقانونی و غیر اخلاقی هستند که HFT ارائه می دهد.

2. ناعادلانه به سرمایه گذاران کوچک

استدلال دیگر علیه شیوه های HFT این است که آنها نسبت به سرمایه گذاران کوچک ناعادلانه هستند. سرمایه گذاران کوچک در یک زمین بازی یکنواخت عمل نمی کنند زیرا آنها برای انجام این کار فاقد منابع هستند. آنها همچنین قادر به دیدن اطلاعات به سرعت به عنوان رایانه های HFT نیستند. مسلماً ، این منبع و عدم تعادل اطلاعاتی نابرابری را ایجاد می کند. چارلز شومر ، سناتور دموکراتیک نیویورک ، به طور فعال علیه شیوه های HFT مبارزه می کند. او استدلال می کند که بازارها به دلیل اینکه سرمایه گذاران کوچک به همان اندازه شانس موفقیت دارند ، کار می کنند و این فرصت با گسترش HFT به شدت کاهش می یابد. [5]سناتور شومر به شدت مخالف معامله گران HFT است که قبل از سایر شرکت کنندگان در بازار به میلی ثانیه دسترسی دارند و به دلیل اندازه و کدورت آنها ، ناعادلانه بر بازار تأثیر می گذارد.

3. اثر آبشار HFT

بهترین نمونه از اثر آبشار در 6 مه 2010 در آنچه به عنوان "سقوط فلش" شناخته شده است اتفاق افتاد. در این مثال ، یک سری از رویدادهای جهانی وجود داشت که سرمایه گذاران را نسبت به بازارهای سهام عصبی می کرد. این اضطراب به سقوط چشمگیر آن روز کمک کرد. در ابتدا ، بحران بدهی یونان منجر به کاهش بازار در اوایل بعد از ظهر شد. سایر معامله گران با اجرای معاملات کوتاه در بازار به کاهش مداوم بازار شرط می بندند. موج فعالیت باعث ایجاد مدلهای HFT شد که این نوع فعالیت را ردیابی می کند و منجر به فروش بیشتر می شود. تعداد زیادی از سفارشات سیستم های تبادل را بیش از حد بارگذاری کردند. اطلاعات به تأخیر افتاد و این باعث شد بسیاری از بنگاه های تجاری به طور کلی از بازار خارج شوند. خروج همزمان باعث ایجاد یک مشکل جدی نقدینگی شد. آخرین نی زمانی اتفاق افتاد که تجارت برای اوراق بهادار معروف به مینی های E وارد شد (توسط وادل و رید) و باعث سقوط بازار سهام شد. اگرچه سرانجام بازار بیشترین ضررها را به دست آورد و سرمایه گذاران از این واقعه ترسیده و متزلزل شدند. در زیر نمودار نشان می دهد که حرکات عظیم قیمت در یک روز. [6]

این رویداد نشان می دهد که HFT های اثر گلوله برفی در بازارها چه میزان دارند. هنگامی که یک فروش بزرگ رخ می دهد ، معامله گران HFT که از استراتژی های مشابه استفاده می کنند ، با پیامدهای خطرناک برای بازارها نیز به فروش می رسند.

اخلاق HFT

HFT یکی دیگر از نوآوری های مالی است که از رایانه ها و نرم افزارهای پیشرفته استفاده می کند. ظاهراً کاربران HFT قصد فریب ندارند. در عوض ، هدف HFT این است که به کاربران خود مزیت رقابتی بدهد. با این حال ، استراتژی های HFT بیشتر از احزاب فقط نسبت به معامله گران HFT تأثیر می گذارد - سرمایه گذاران کوچک ، شرکت های بزرگ تجاری ، تحلیلگران ، کارگزاران و سایر شرکت کنندگان در بازار نیز ممکن است تحت تأثیر قرار گیرند. آیا HFT برای اکثریت خوب است؟6 مه 2010 نمونه ای از چگونگی تأثیر HFT می تواند بر بازارها تأثیر منفی بگذارد. سقوط بازار شدید و شیب دار همه ذینفعان بازار را به روشی منفی لمس کرد. می توان استدلال کرد که سقوط فلش یک واقعه منفرد و نادر بود. با این حال ، وقایع بازار مفرد ، مانند زمین لرزه های بزرگی 7 ، می تواند فاجعه بار باشد. عواقب فاجعه بار احتمالی اثر آبشار HFT خواستار سیستم هشدار و پیشگیری زودرس است. باید راهی برای متوقف کردن اثر آبشار وجود داشته باشد. قطع کننده مدار اولین دفاع است. بیشتر باید در جای خود قرار گیرد.

مانند بسیاری از نوآوری ها ، فرصتی برای سوء استفاده از HFT وجود دارد. سوء استفاده ممکن است دشوار باشد اما عواقب آن می تواند شدید باشد و به تعدادی از سرمایه گذاران آسیب برساند. صرف وجود فرصتی برای سوء استفاده از HFT برای بی اخلاقی فعالیت استدلال نمی کند. HFT همچنین از طریق نقدینگی ، شغل و کارآیی بازار مزایایی را ارائه می دهد. این فرصت برای سوء استفاده و پیامدهای مضر آن ممکن است برای بررسی شدید و پلیس HFT استدلال کند.

کمک شده توسط: رایان واگنر

ویرایش شده توسط: دکتر کارا تان بهالا

[1] تأثیر معاملات با فرکانس بالا: دستکاری ، اعوجاج یا بازار عملکردی بهتر؟دانش @ Wharton. 30 سپتامبر 2009. http://nownledge. wharton. upe. edu/.

[2] KRUDY ، ادوارد. آیا 6 مه "سقوط فلش" در بازارهای سهام ایالات متحده عادی جدید است؟reuters. com. 10 ژوئن 2010. http://www. reuters. com/assets/print؟aid=ustre6595Go20100610.

[3] آلدریج ، ایرنه. استراتژی های فرکانس بالا چقدر سودآور هستند؟هافینگتون پست. 26 ژوئیه 2010. http://www. huffingtonpost. com/irene-aldrid/how-proffic-are-high-f_659466. html.

[4] Comstock ، Courtney. عظیم: اولین شرکت معاملاتی با فرکانس بالا برای نقل قول و دستکاری جریمه می شود. خودی تجاری. 13 سپتامبر 2010. www. businessinsider. com/.

[5] Duhigg ، چارلز. سناتور محدودیت هایی در تجارت با سرعت بالا می خواهد. مجله نیویورک تایمز. 25 ژوئیه 2009.

[6] لوریکلا ، تام ، اسکنل ، کارا ، و استراسبورگ و جنی. چگونه یک الگوریتم معاملاتی ناخوشایند شد. روزنامه وال استریت . 2 اکتبر 2010.

پستهای اخیر

• نمای اخلاق: CloudFlare در روسیه 13 دسامبر 2022

توسط Minhaj Miah در میان حمله 2022 روسیه به اوکراین ، بیش از هزار شرکت مرتکب شده ... بیشتر بخوانید

اخلاق در امور مالی: مطالعات موردی از زندگی یک زن در وال استریت (Palgrave Macmillan 2021) ... بیشتر بخوانید

ارزیابی اخلاقی از صفر خالص IEA تا سال 2050: نقشه راه برای جهانی ... ادامه مطلب

موسسه هفت ستون با افتخار از 20،000 دلار اخلاق و اعتماد در امور مالی نهمین جایزه جهانی پشتیبانی می کند ... بیشتر بخوانید

توسط لوسی اینگولد علیرغم محبوبیت NFT (نشانه غیرقانونی) در رسانه ها و در سراسر… بیشتر بخوانید