راهنمایی ECB در مورد معاملات اهرمی

در 16 مه 2017 ، بانک مرکزی اروپا (ECB) راهنمایی نهایی خود را در مورد معاملات اهرمی منتشر کرد تا به افزایش ریسک پیش فرض اعتبار برای بانکهایی که وام گیرندگان بسیار اهرمی دارند ، پرداخت. بانک مرکزی اروپا با هدف بررسی خطرات قابل مشاهده پس از بررسی بازار معاملات مالی اهرم ، قابل مشاهده است. نتایج این بررسی نشان داد که بازارهای بدهی با استفاده از آغاز بحران مالی ، بهبودی شدید را تجربه کرده اند. این بررسی همچنین تأکید می کند که رقابت شدید ، چه بین بانک ها و چه بین بانک ها و ارائه دهندگان سرمایه جایگزین ، منجر به یک بازار بسیار وام گیرنده شده است که با افزایش سطح اهرم و ساختارهای میثاق نشان داده می شود. علاوه بر این ، بانک مرکزی اروپا فضای بهبودی در شیوه های نظارت داخلی بانکها و همچنین اختلافات قابل توجهی در نحوه تعریف و مدیریت معاملات اهرم را مشخص کرد.

اثر حقوقی و دامنه

کاربرد و (غیر) اثر اتصال

بانک مرکزی اروپا صریحاً بیان می کند که این راهنما ، که از 16 نوامبر 2017 به آن اعمال می شود ، فقط به عنوان یک کمک تفسیر خدمت می کند و مستقیماً برای موسسات اعتباری الزام آور نیست. با این وجود ، بانک مرکزی اروپا به احتمال زیاد هیچگونه عدم رعایت راهنمایی های اهرم را به عنوان نقض قوانین مربوط به قانون ملی مربوطه که از طریق راهنمایی تفسیر می شود ، می داند. بنابراین به منظور جلوگیری از اقدامات ECB ، بانک ها به احتمال زیاد از راهنمایی هایی که آن را برای اهداف عملی به طور واقعی به بانک ها الزام آور می کنند ، رعایت می کنند.

آدرس ها

این راهنمایی به طور مستقیم در مورد "کلیه موسسات اعتباری قابل توجه تحت نظارت ECB" تحت مقررات مکانیسم نظارتی (SSM) قابل اجرا است. مطابق با پاراگراف. 4 آیین نامه ماده 6 SSM ، یک موسسه اعتباری "قابل توجه" در نظر گرفته می شود اگر ارزش کل دارایی یک موسسه اعتباری از 30 میلیارد یورو تجاوز کند یا اینکه نسبت کل دارایی های موسسه اعتباری نسبت به تولید ناخالص داخلی کشور از تأسیس آن بیش از 20 استدرصد

با توجه به مؤسسات اعتباری کمتر قابل توجه ، بانک مرکزی اروپا حق دارد اقدامات قانونی مانند مقررات ، دستورالعمل ها و دستورالعمل های عمومی را صادر کند ، که به منظور متحد کردن شیوه های نظارتی به مقامات نظارت ملی خطاب می شود. این احتمال وجود دارد که هرگونه اقدامات حقوقی انتظارات بانک مرکزی اروپا را برای معاملات اعمال شده به صورت خلاصه در راهنمایی نشان دهد. به این ترتیب ، هدایت اهرم نیز می تواند با وجود اینکه مستقیماً برای آنها کاربرد ندارد ، بر مؤسسات اعتباری کمتری تأثیر بگذارد. با این حال ، وجوه بدهی به طور کلی توسط این راهنمایی اعمال شده مورد توجه قرار نمی گیرد.

تعریف معاملات اهرمی

راهنمایی برای کلیه معاملات اهرم اعمال می شود. این اصطلاح به طور خاص توسط ECB تعریف شده است. تعریف ECB شامل - در کنار معافیت های مختلف - دو معیار ورود جایگزین:

(1) نسبت اهرم مورد نیاز برآورده شده است. یا

(2) یک حامی مالی در معامله شرکت می کند.

نسبت اهرم لازم

هرگونه وام یا قرار گرفتن در معرض اعتباری که در آن میزان اهرم پس از وام وام گیرنده بیش از بدهی کل به نسبت EBITDA از چهار بار باشد ، باید یک معامله اهرمی در نظر گرفته شود.

با توجه به اصطلاح "EBITDA" تحت راهنمایی ، جنبه های بعدی در نظر گرفته می شود:

• راهنمایی به EBITDA تنظیم شده اشاره دارد.
• چنین تنظیماتی باید با یک عملکرد مستقل به درستی توجیه و بررسی شود. وت
• در شرایط خاص ، بانک مرکزی اروپا به موضوع تعدیل ، به ویژه با توجه به فرم "هم افزایی آینده" ، "درآمد آینده" یا "EBITDA با نرخ اجرا" نگاه می کند.

اصطلاح "بدهی کل" به معنای راهنمایی:

• شامل بدهی های فرعی مانند وام سهامدار یا ابزارهای پرداخت در نوع (PIK).
• شامل هر بدهی اوراق قرضه ، صرف نظر از این واقعیت است که معاملات اوراق قرضه به عنوان معاملات اهرمی در نظر گرفته نمی شود.
• از امکانات متعهد نشده متعهد که توسط بازل سوم به عنوان "امکانات نقدینگی" گفته می شود ، مستثنی نیست

علاوه بر این "بدهی کل" به:

• کل بدهی ناخالص با بیان اینکه پول نقد نباید در برابر بدهی قرار گیرد.
• به بدهی متعهد (از جمله بدهی کشیده و نشده) ؛وت
• هر بدهی اضافی (هنوز متعهد) که یک توافق نامه وام ممکن است اجازه دهد (احتمالاً این بدهی اضافی را شامل می شود که تحت توافق نامه وام مانند تسهیلات افزایشی یا آکاردئونی (غیر متعهد) مجاز است - حتی اگر هرگز از آنها استفاده نشود - و بدهی دیگری نیز مجاز به این امر است. در خارج از توافق نامه وام).

کل بدهی و EBITDA به طور کلی باید بر اساس یک گروه تلفیقی محاسبه شود.

تست حامی

روش جایگزینی که در آن معامله در محدوده تعریف قرار می گیرد ، اگر وام گیرنده - در زمان اعطای اعتبار - متعلق به یک یا چند حامی مالی است. با توجه به راهنمایی ، اگر بیش از 50 درصد از سهام وام گیرنده را کنترل کند یا مالک آن باشد ، یک حامی مالی مالک به نظر می رسد. همانطور که این راهنمایی ها صریحاً بیان می کند که اگر وام گیرنده متعلق به بیش از یک حامی مالی باشد نیز قابل اجرا است ، اگر چندین حامی بیش از 50 درصد از سهام وام گیرنده را در اختیار داشته یا کنترل کنند ، کافی است. اگرچه به صراحت در این راهنمایی ذکر نشده است ، می توان فرض کرد که اشاره به چندین حامی مالی "کنترل" سهام وام گیرنده به چنین حامیانی که به صورت کنسرت بازی می کنند ، اشاره دارد. در غیر این صورت ، این معیار از قبل می تواند توسط حامیان مالی که در جمع جمع می شوند ، بیش از نیمی از سهام موجود در وام گیرنده را بدون اینکه با هم عمل کنند ، برآورده کنند.

به گفته بانک مرکزی اروپا ، یک "حامی مالی" هر شرکت سرمایه گذاری است که سرمایه گذاری های سهام خصوصی را در و/یا اهرم خریدهای شرکت ها با هدف خروج از این سرمایه گذاری ها به صورت میان مدت انجام می دهد. بانک مرکزی اروپا در نظر دارد خرید و فروش اهرم و همچنین کمک های مالی سود سهام ، خرید سهام و بازپرداخت بدهی های فرعی را به دست آورد. به ویژه ، به نظر می رسد تعریف "حامی مالی" صندوق های سهام خصوصی را به دست می آورد که در عمل تعداد زیادی از وام گیرندگان را در اختیار دارد. بنابراین ، وام های شرکتی بدون در نظر گرفتن وام گیرندگان EBITDA توسط راهنمایی ECB گرفتار می شوند.

معافیت

این راهنما چندین معیار محرومیت را که در آن راهنمایی قابل اجرا نیست ، ذکر کرده است ، از جمله:

• اوراق قرضه؛
• وام های طبقه بندی شده به عنوان وام تخصصی همانطور که در بند 8 هنر تعریف شده است. 147 از CRR که با این واقعیت مشخص می شود که منبع اصلی بازپرداخت تعهد ، درآمد حاصل از دارایی های تأمین شده است.
• وام به اشخاص طبیعی ، موسسات اعتباری ، شرکتهای سرمایه گذاری ، شرکتهای کوچک و متوسط ، نهادهای بخش عمومی و مالی و وام گیرندگان IG (BBB- (S& P)/BBB- (FITCH)/BAA3 (مودی) یا بالاتر) و همچنین دارایی تجارت.
• وام هایی که منجر به قرار گرفتن در معرض یک موسسه اعتباری کمتر از 5 میلیون یورو می شود.

الزامات مواد به دنبال راهنمایی

اگر یکی از معیارهای ورود به سیستم رعایت شود و هیچ معیار محرومیت اعمال نمی شود ، راهنمایی ECB انتظارات کلیدی را در چهار زمینه زیر تعیین می کند:

مدیریت ریسک و چارچوب داخلی

• مدیریت ارشد باید حداقل به طور سالانه ، تعیین ، بررسی و تأیید حداکثر نسبت اهرم و همچنین سایر محدودیت های اختصاص داده شده به معاملات اهرمی باشد (معافیت در صورت "توجیه صحیح" مجاز است).
• معاملات که در آن نسبت اهرم (کل بدهی به EBITDA) از چندین مورد از شش در زمان شروع معامله فراتر می رود ، فقط باید توسط موسسات اعتباری در شرایط استثنایی که می تواند به درستی توجیه شود ، توسط مؤسسات اعتباری هماهنگ شود. کلیه معاملات بیش از این نسبت شش برابر باید بخشی از چارچوب اعتبار و مدیریت ریسک از موسسه اعتباری را تشکیل دهد.
• یک چارچوب تست استرس خاص برای معاملات اهرمی ایجاد می شود. وت
• بانکها باید معیارهای داخلی را برای شناسایی شاخص های غیرممکن به پرداخت (UTP) تعریف کنند. آنها همچنین باید اطمینان حاصل كنند كه معیارهای داخلی آنها برای مواجهه با مواجهه ، طبقه بندی پیش فرض و اختلال به طور كامل با ، از جمله ، الزامات قانونی ، راهنمایی ECB در مورد وام های غیر عامل و ویژگی های معاملات اهرمی ، به طور كامل هماهنگ شده است.

ساختار حکومت

در کنار چارچوب های داخلی قوی ، راهنمای بانک مرکزی اروپا همچنین این انتظار را که مؤسسات اعتباری در مورد معاملات اهرمی دارای ساختارهای داخلی داخلی هستند ، تعبیه می کند. راهنمایی سه مورد حداقل را مشخص می کند:

• اول ، تیم های ارشد مدیریت و مدیریت ریسک باید یک نمای کلی دوره ای ارائه شود که حاوی اطلاعاتی در مورد کلیه معاملات اهرم بانک ، موقعیت آن در رابطه با محدودیت های داخلی آن ، نتیجه آزمایش استرس ذکر شده ، در مورد غلظت های احتمالی (از نظر شرایط است. از نوع تسهیلات ، جغرافیا ، بخش یا نامهای فردی) ، کیفیت و سودآوری معاملات اهرمی آن و سرانجام گزارشی که حاوی بخشی در رابطه با حفاظت از میثاق ضعیف و نقض مواد بالقوه میثاق است.
• دوم ، یک کارکرد ریسک مستقل باید معاملات اهرمی (از جمله وام های سندیکا و دو جانبه ، "بهترین تلاش" ، معاملات باشگاه و زیر نویس) را بررسی و تصویب کند که حاکی از اعتبار ، تحقق یا خطرات تسویه حساب است. وت
• سوم ، انتظار می رود بانک ها از تضاد منافع و نقض محرمانه جلوگیری کنند که می تواند در نتیجه یک واحد واحد به طور دوتایی مسئول منشأ وام و همچنین انجام وظایف معاملاتی باشد.

روند تصویب اعتبار

یک فرآیند تأیید اعتبار برای معاملات اهرمی ، که به معنای کار در کنار چارچوب داخلی بانک است ، باید اطمینان حاصل کند که کلیه معاملات اهرمی مطابق با مقررات چارچوب در مورد اشتهای ریسک است و توسط یک عملکرد مستقل ریسک انجام می شود. این فرایند تصویب نه تنها باید در صورت در نظر گرفتن یک معامله اهرم جدید بلکه برای تجدید ، بازپرداخت و اصلاح مادی یک معامله اهرمی موجود انجام شود.

نظارت مداوم

معاملات اهرمی نه تنها باید در طی فرایند تأیید اعتبار ارزیابی شود بلکه باید به عنوان مثال با به روزرسانی دقیق انجام شده قبل از تأیید اعتبار ، تحت نظارت مداوم باشد."قرار گرفتن در معرض کتاب" باید حداقل سالانه مورد بررسی قرار گیرد ، در حالی که باید در معرض دید بسیار زیاد ، غیر عملکردی و سایر مواجهه های وخیم تر ارزیابی شود.

معاملات اهرمی نه تنها باید در طی فرایند تأیید اعتبار ارزیابی شود بلکه باید به عنوان مثال با به روزرسانی دقیق انجام شده قبل از تأیید اعتبار ، تحت نظارت مداوم باشد."قرار گرفتن در معرض کتاب" باید حداقل سالانه مورد بررسی قرار گیرد ، در حالی که باید در معرض دید بسیار زیاد ، غیر عملکردی و سایر مواجهه های وخیم تر ارزیابی شود.