بازارهای اوراق بهادار ثانویه

سرمایه گذار: آیا بورس سهام بالا می رود یا پایین می آید؟

پیامبر: بله.

پس از صدور اوراق بهادار ، آنها اغلب در بازارهای ثانویه معامله می شوند. اوراق بهادار را می توان در بورس اوراق بهادار سازمان یافته و محلی ، در بازار بدون نسخه و مستقیماً بین خریداران و فروشندگان ، که اغلب از خدمات یک شبکه الکترونیکی استفاده می کنند ، معامله کنند.

بازار اوراق بهادار مالی باید 3 کارکرد را ارائه دهد:

1. کشف قیمت
2. مکانیسمی برای تجارت ، که در آن خریدار و فروشنده می توانند با یک قیمت موافقت کنند و در یک زمان خاص تسویه کنند و ابزاری برای اجرای آن توافق نامه ها
3. تسویه توافق نامه ها ، که به خریدار اجازه می دهد پول را به فروشنده منتقل کند و فروشنده برای انتقال گواهینامه ها یا سایر شواهد مالکیت به خریدار

2 مرحله آخر معمولاً اجرای ، پاکسازی و تسویه حساب نامیده می شود. شرکت کنندگان در بازار ویژه تجارت را تسهیل می کنند:

• کارگزاران با خرید و فروش سهام از طرف خود در ازای کمیسیون به مردم خدمت می کنند ، اما کارگزاران موجودی سهام یا سایر اوراق بهادار را ندارند
• فروشندگان با خرید و فروش مستقیم با مردم یا با یکدیگر ، موجودی های اوراق بهادار را در اختیار دارند و از تفاوت بین قیمت فروش و قیمت خرید سود کسب می کنند
• سازندگان بازار با ایستادن آماده خرید یا فروش آن اوراق بهادار در ساعات بازار ، در برخی از اوراق بهادار بازار می سازند ، و قیمت پیشنهادی را که مایل به خرید امنیت هستند ، و قیمت سؤال که در آن مایل به فروش همان امنیت هستند ، لیست می کنند.

بسیاری از شاخص های بازارهای مختلف اوراق بهادار ، سطح قیمت کل اوراق بهادار اساسی را ذکر می کنند و سرمایه گذاران را قادر می سازد تا در گذشته وضعیت فعلی و عملکرد بازار گذشته خود را با یک نگاه ببینند.

بورس اوراق بهادار

همه صرافی ها نیاز به لیست اولیه دارند که شرکت ها باید قبل از اینکه بتوانند در یک مبادله خاص قرار بگیرند ، برآورده کنند. از آنجا که مبادلات با شارژ کمیسیون ها یا هزینه های معاملات ، درآمد کسب می کنند ، بیشتر الزامات برای اطمینان از اینکه حداقل معاملات در سهام شرکت اتفاق می افتد ، طراحی شده است. شرکت های بزرگتر فعالیت معاملاتی بیشتری دارند ، بنابراین چندین مورد برای اطمینان از حداقل اندازه مربوط می شود. متداول ترین نیازها حداقل ارزش بازار ، حداقل درآمد و درآمد ، حداقل تعداد سهام برجسته و حداقل تعداد دارندگان سهام عمومی است.

اگرچه بیشتر سهام ذکر شده در بورس سهام برای آن مبادله ذکر شده است ، اما در صورت انتخاب ، یک مبادله می تواند اوراق بهادار هر مبادله دیگری را لیست کند. برای افزایش رقابت قیمت گذاری ، قانون اوراق بهادار و مبادله سال 1934 حاوی مقرراتی است ، به نام امتیازات معاملاتی بدون ثبت (UTP) ، اجازه می دهد تا هرگونه مبادله ای را در هر بورس ذکر شده در هر مبادله دیگری لیست کند.

فقط اعضای یک مبادله ممکن است معاملات را در بورس لیست و اجرا کنند. هنگامی که یک سرمایه گذار خرده فروشی می خواهد یک سهام در لیست ارز را تجارت کند ، باید به یک کارگزار برود. اگر کارگزار عضو بورس باشد که سهام در آن ذکر شده است ، می تواند دستور مشتری خود را به نماینده شرکت خود ارسال کند ، که سپس تجارت را اجرا می کند. با این حال ، اگر شرکت وی عضو نیست ، پس باید دستور را به یک کارگزار یا فروشنده دیگری که عضو مبادله یا نماینده آنها در بورس است ، ارسال کند.

سفارشات محدودیت خرید یا فروش وارد سیستم می شوند و با سفارشات تطبیق عبور می کنند. اگر هیچ سفارش متناسب وجود نداشته باشد ، آنها در صف قرار می گیرند ، ابتدا با قیمت ، سپس تا تاریخ ، به عنوان قیمت پیشنهاد یا پیشنهاد. لیست کلیه پیشنهادات و پیشنهادات کتاب سفارش را تشکیل می دهد و نقل قول فعلی بازار بهترین پیشنهاد و پیشنهاد است.

بازار بدون نسخه (OTC)

بازار OTC دارای سهام بسیاری با کمتر از 1. 00 دلار در هر سهم است ، بسیاری از آنها کمتر از 1 پنی در هر سهم هزینه دارند ، به همین دلیل معمولاً از آنها به عنوان سهام پنی یاد می شود. این سهام ارزان به یک دلیل در اینجا وجود دارد: آنها نمی توانند الزامات لیست را برای مبادله اصلی برآورده کنند. در واقع ، تقریباً هر شرکتی می تواند سهام خود را در اینجا لیست کند ، حتی شرکت هایی که هیچ مشاغل واقعی ، درآمد یا حتی گزارش وضعیت مالی خود ندارند. بنابراین ، این بازار زمین بازی مورد علاقه برای کلاهبرداران است که از رسانه های اجتماعی مانند توییتر ، Reddit و فیس بوک استفاده می کنند تا سهام ارزان قیمت را که در آن قبلاً سرمایه گذاری کرده اند ، پمپاژ کنند تا قیمت خود را بالاتر ببرد تا سپس کلاهبرداران بتوانند بفروشندبا سود خوب ، به نام طرح پمپ و دامپ. طرح های پمپ و دامنه نیز در بازارهای ارزهای رمزپایه رایج است.

هنگامی که یک کارگزار یا فروشنده می خواهد سهام OTC را خریداری کند ، او با او تماس می گیرد یا یک سفارش الکترونیکی را به آن ارسال می کند ، سازنده بازار این امنیت را لیست می کند. برای سهام ، 2 بازار OTC خاص ، تخته بولتن OTC و ورق های صورتی وجود دارد.

صفحه بولتن OTC (OTCBB)

• حداقل 10،000،000 دلار دارایی و حداقل 2000 سرمایه گذار یا حداقل 500 سرمایه گذار که سرمایه گذار معتبر نیستند ، دارد. یا
• امنیت در هر مبادله ملی اوراق بهادار ذکر شده است. یا
• اوراق بهادار در OTC Link نقل شده است. یا
• اوراق بهادار طبق قانون اوراق بهادار سال 1933 یک عرضه ثبت شده است و شرکت دارای حداقل 300 دارنده سابقه یا، اگر بانک یا شرکت هلدینگ بانکی باشد، حداقل 1200 دارنده سابقه دارد.

هنگامی که یک شرکت OTCBB نتواند گزارش های خود را به موقع ارسال کند، NASD پنجمین حرف "E" را به نماد سهام 4 حرفی خود اضافه می کند. شرکت پس از آن 30 روز فرصت دارد تا در SEC یا 60 روز برای تنظیم پرونده در بانک یا تنظیم کننده بیمه خود اقدام کند. اگر پس از مهلت باز هم معوق باشد، شرکت از OTCBB حذف خواهد شد. فهرست نظارتی شرکت های متخلف و اوراق بهادار آنها در https://www. otcmarkets. com/ نگهداری می شود.

OTCBB به عنوان یک برنامه آزمایشی در ژوئن 1990 آغاز شد، سپس، پس از تصویب SEC، در آوریل 1997 دائمی شد. قانون اصلاح سهام پنی در سال 1990 موظف شد که SEC یک سیستم الکترونیکی ایجاد کند که الزامات بخش 17B قانون بورس را برآورده کند. از دسامبر 1993، شرکت ها موظف هستند معاملات کلیه اوراق بهادار داخلی فرابورس داخلی را از طریق خدمات تأیید خودکار معاملات (ACT) ظرف 90 ثانیه پس از معامله گزارش دهند. در ماه مه 1997، DPPها واجد شرایط درج در سیستم شدند و در آوریل 1998، تمام ADRها و اوراق بهادار خارجی که در SEC ثبت شده اند نیز واجد شرایط درج شدند.

OTCBB اطلاعات مظنه، قیمت و حجم را در زمان واقعی در اوراق بهادار داخلی، اوراق بهادار خارجی و ADR ها ارسال می کند. و نشانه هایی از علاقه و فعالیت معاملاتی روز قبل در DPP ها را نشان می دهد. فقط بازارسازان واجد شرایط می توانند قیمت ها را در OTCBB نمایش دهند. با این حال، نقل قول ها و اطلاعات را می توان از وب سایت OTCBB دریافت کرد.

OTCBB به عنوان OTC Link ATS (سیستم معاملات جایگزین) سازماندهی شده است که بر اساس میزان و کیفیت اطلاعات موجود در سهام به 3 بازار تقسیم می شود:

1. OTCQB - شامل اوراق بهادار شرکت هایی است که در گزارش هایشان به SEC یا یک بانک، صرفه جویی یا تنظیم کننده بیمه ایالات متحده، جاری است.
2. OTCQX - شامل اوراق بهادار شرکت هایی است که یا در گزارش هایشان به SEC یا یک بانک ایالات متحده، تنظیم کننده صرفه جویی یا بیمه در ایالات متحده، یا برای شرکت هایی که ملزم به ارائه گزارش به SEC نیستند، تعهدات گزارش دهی خود به OTC Link تحت شرایط اختصاصی آن انجام می دهند و همچنان جاری هستند. استاندارد گزارشگری جایگزین، در حالی که سایر الزامات واجد شرایط بودن، از جمله صورت های مالی حسابرسی شده و مشارکت با وکیل اوراق بهادار شخص ثالث یا بانک سرمایه گذاری را که افشاها را بررسی می کند و به عنوان مشاور حرفه ای عمل می کند، برآورده می کند. و
3. OTC PINK - شامل سایر اوراق بهادار سهام است. هیچ استاندارد مالی دولت یا الزامات گزارش دهی وجود ندارد که در OTC Pink ذکر شود. با این حال ، شرکت های صورتی OTC باید اطلاعات اساسی را در دسترس برای دلالان دلال که امنیت را نقل می کنند ، ارائه دهند ، که طبق قانون Exchange قانون 15C2-11 لازم است تا نقل قول را برای امنیت صورتی OTC آغاز کند. شرکت ها همچنین می توانند با استفاده از استاندارد گزارشگری جایگزین موجود در OTC Pink ، اطلاعات بیشتری را ارائه دهند.

OTC Link ، عضو FINRA به عنوان یک دلال دلال و به عنوان یک سیستم تجاری جایگزین ثبت شده است ، به نقل از ، قیمت های آخرین فروش و اطلاعات حجم برای اوراق بهادار در لیست ارز ، اوراق بهادار سهام OTC ، اوراق بهادار سهام خارجی و برخی از اوراق بهادار بدهی شرکت ها را نشان می دهد. وادمشترکین پیوند OTC همچنین می توانند با تجارت کارگزاران پیوند OTC در مورد معاملات مذاکره کنند.

برخی از سهام OTC ممکن است در بیش از 1 مورد از زیر مجموعه های OTCBB ذکر شود.

اوراق بهادار صورتی OTC (که قبلاً به عنوان ورق صورتی شناخته می شد)

در اوایل دهه 1900 ، سهام جدید و برجسته در روزنامه های مالی یا در بخش های مالی روزنامه های بزرگ توسط سرمایه گذاران ، فروشندگان و کارگزاران تبلیغ می شد. دفتر ملی نقل قول ، در سال 1904 ، برای ادغام و چاپ این اطلاعات برای فروشندگان و کارگزاران آغاز شد. از طریق تجسم های مختلف ، این به ورق های صورتی امروز تبدیل شده است ، هنگامی که ، با وجود نام ، بیشتر اطلاعات به صورت الکترونیکی در وب سایت OTC Pink توزیع می شود.

OTC صورتی بیشتر سهام را لیست می کند که واجد شرایط دریافت لیست در بورس نیستند. این سهام نازک معامله شده - که اغلب به آن سهام پنی گفته می شود ، بلکه شامل شرکت های پوسته و شرکت های پریشانی یا ورشکسته نیز می شود - مسائلی از شرکتهای کوچک است. این نام بر اساس رنگ کاغذ ورق های سنتی است که روزانه توسط ورق های صورتی ، LLC چاپ می شد. امروزه لیست ها در سیستم نقل قول الکترونیک نمایش داده می شوند. این لیست ها شامل سهام ، سازندگان بازار هستند که در سهام ، شماره تلفن آنها را نشان می دهند و ممکن است شامل نقل قول برای سهام باشد. با این حال ، این نقل قول ها نقل قول های استاتیک است که سازنده بازار موظف به حمایت از آن نیست زیرا آنها فقط یک بار در روز به روز می شوند. برای خرید سهام ذکر شده در برگه های صورتی ، کارگزار مشتری با 1 یا بیشتر از سازندگان بازار که برای آن امنیت ذکر شده است تماس می گیرد و درخواست نقل قول شرکت می کند.

سیستم بازار ملی (NMS)

از آنجا که سهام در صرافی های متعدد و در بازارهای OTC برای قیمت های مختلف ذکر شده است ، SEC می خواست با ادغام نقل قول ها در 1 مکان - سیستم بازار ملی ، (NMS) ، رقابت بین مراکز تجاری مختلف را ارتقا بخشد. NMSSEC از سال 1975 در تلاش است تا این استراتژی را اجرا کند ، اما به دلیل مشکلات فنی و مخالفت صنعت ، مدتی طول کشیده است. NMS به سرمایه گذاران انفرادی اجازه می دهد همان نقل قول های سرمایه گذاران بزرگ را ببینند.

آیین نامه NMS هزینه معاملات را کاهش داد:

• تضمین معامله گران بهترین قیمت اعدام با قانون حفاظت از سفارش ، (قانون 611 آیین نامه NMS ، قانون تجارت) صرف نظر از اینکه محل تجارت کمترین قیمت را ارائه می دهد.
• افزایش فرصت های معاملات سهام با حداقل قانونی از حجم معاملات در سیستم های معاملاتی جایگزین از طریق قانون دسترسی عادلانه ، که باعث افزایش پیوندها بین سالن های مختلف معاملات و در عین حال کاهش هزینه های دسترسی می شود. وت
• با ارائه نقل قول های یکنواخت از طریق قانون فرعی ، اختلاف قیمت بین اماکن مختلف معاملات کمتر از 1 پنی را برای هر اوراق بهادار با قیمت حداقل 1 دلار در هر سهم مجاز نمی کند.

نوار تلفیقی - شبکه A و شبکه B

سیستم بازار ملی با اصلاحات قانون اوراق بهادار در سال 1975 آغاز شد که به SEC اجازه داد تا برخی از تغییرات نهادی را تأثیر بگذارد تا نقل قول های بازارهای مختلف قابل تثبیت باشد. یک نتیجه نوار تلفیقی بود که از ژوئن سال 1975 شروع به کار کرد و از شبکه A و B تشکیل شده است.

شبکه A بهترین قیمت سهام NYSE را از NYSE ، مبادلات محلی و بازار OTC لیست می کند. Network B بهترین قیمت ها را برای مبادلات محلی و بازار OTC و همچنین سهام ذکر شده فقط در صرافی های محلی و بازار OTC ذکر کرده است.

سیستم نقل قول تلفیقی (CQS) به صورت الکترونیکی این نقل قول ها را در شبکه ها منتشر می کند.

سیستم تجارت بین مارکت (ITS)

یکی از مشکلات مربوط به آن این است که سفارشات به طور خودکار به بهترین قیمت هدایت نمی شوند ، اما باید توسط یک شرکت کننده در بازار به آنجا ارسال شود. به عنوان مثال ، اگر یک متخصص NYSE سفارش سهام را دریافت کند ، اما قیمت بهتری را در سیستم خود می بیند ، پس باید یا سفارش را به آن مبادله ارسال کند یا با قیمت مطابقت داشته باشد. سیستم آن همچنین برای NYSE بسیار کند در نظر گرفته می شود. با این حال ، یک اشکال اصلی این است که شامل نقل قول هایی از ECN ها نمی شود ، که به دلیل کم هزینه آنها تعداد فزاینده ای از سهام را معامله می کنند.

این ITS منسوخ شده است زیرا سیستم های معاملاتی به صورت خودکار به صورت الکترونیکی به صورت خودکار و مرتبط با سایر سیستم عامل های تجاری مرتبط شده اند و جستجوی بهترین قیمت را تسهیل می کنند.

راه حل برای آینده این است که یک شبکه الکترونیکی داشته باشید که تمام بازارها را پیوند می دهد و کلیه سفارشات را به 1 کتاب سفارش محدود مرکزی جمع می کند ، جایی که می توان بهترین قیمت ها را نقل کرد. این نه تنها بهترین قیمت ها را به مشتریان می دهد بلکه صرافی ها را وادار می کند تا کارآمدتر شوند ، زیرا شبکه های کمترین هزینه به طور کلی بهترین قیمت ها را خواهند داشت. سرانجام ، هیچ سازنده یا متخصص بازار وجود نخواهد داشت - خریداران به سادگی از طریق فروشندگان ، به صورت الکترونیکی ، برای کمترین هزینه معامله ممکن خریداری می کنند.

سیستم های تجاری جایگزین (ATSS)

سیستم های معاملاتی جایگزین (ATSS) سیستم های تجاری الکترونیکی تنظیم شده با SEC با SEC هستند که سفارشات خرید و فروش اوراق بهادار را دارند. ATS ، که در اروپا به عنوان یک تسهیلات تجاری چند جانبه (MTF) شناخته می شود ، یک مبادله اوراق بهادار ملی نیست ، اما ممکن است با درخواست SEC به یک مبادله اوراق بهادار ملی تبدیل شود. کلیه سیستم های تجاری جایگزین برای محافظت از سرمایه گذاران و اطمینان از انصاف معاملات ، به تصویب کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده (SEC) نیاز دارند. مقررات مربوط به ATS برای ثبت نام به عنوان دلال دلاری و ثبت گزارش اولیه عملیات به کمیسیون فرم ATS قبل از شروع عملیات نیاز دارد. تغییرات عملکرد یا عملکرد متوقف شده نیز باید به عنوان اصلاحیه برای تشکیل ATS به کمیسیون گزارش شود.

مهمترین مزایای ATS این است که مقررات کمتری در مورد تجارت در ATS در مقایسه با مبادله عمومی وجود دارد. کارگزاران مجبور نیستند هزینه مبادله ای بپردازند و حتی در صورت داشتن ATS نیز سود می برند. معامله گران بزرگ نهادی همچنین ATSS را دوست دارند زیرا می توانند معاملات بزرگی را به صورت ناشناس انجام دهند و معاملات لازم نیست تا بعداً گزارش شود. بیشتر سفارشات خرده فروشی کوچک در ATS معامله می شوند ، که به کارگزاران کمک می کند تا در معاملات کمیسیون کاهش یافته یا بدون هیچ کمیسیون ارائه دهند ، به ویژه اگر آنها برای تولید سفارش توسط سازندگان بازار در ATS پرداخت می شوند.

تمام ATS های فعلی استخرهای تاریک ، سیستم های تجاری هستند که بدون نمایش عمومی قیمت سفارش یا اندازه برای سایر شرکت کنندگان در استخر تاریک ، تجارت را امکان پذیر می کنند. معاملات ATS در کتابهای سفارش مبادله ملی ظاهر نمی شود.(به عنوان یک تضاد ، مبادلات اصلی سهام گاهی اوقات به بازارهای روشن گفته می شود ، زیرا تمام معاملات آنها نمایش داده می شود.) با این حال ، معاملات سهام ذکر شده هنوز هم پس از وقوع ، به بهترین قیمت در دسترس ، معمولاً با بهترین قیمت موجود گزارش می شود. در بهترین پیشنهاد ملی فعلی و یا بهترین پیشنهاد همه مکان های تجاری.

سرمایه گذاران نهادی که معاملات بزرگی را انجام می دهند ، گاهی اوقات شامل هزاران سهم ، ممکن است این کار را در بازار OTC یا از طریق ATS انجام دهند ، زیرا معاملات بزرگ در این سالن های کوچکتر در صورت استفاده از مبادله اصلی ، بر قیمت ها تأثیر نمی گذارد ، زیرا اندازه آنسفارش نمایش داده نمی شود. بیشتر سرمایه گذاران بزرگ نهادی ، از جمله اپراتورهای صندوق متقابل ، در بازار OTC یا در ATS تجارت می کنند. کارگزاران همچنین سفارشات بسیاری را از مشتریان خرده فروشی به بازار سازندگان بازاریابی در بازار OTC یا ATS ، به ویژه برای سازندگان بازار که برای جریان سفارش پرداخت می کنند ، هدایت می کنند ، این همان چیزی است که به کارگزاران اجازه می دهد تجارت بدون کمیسیون را برای مشتریان خرده فروشی ارائه دهند.

شبکه های ارتباطی الکترونیکی (ECN)

ECN ها باید توسط SEC ثبت شوند و در صورت تمایل به اتصال به بازار NASDAQ ، توسط FINRA ثبت شود.