تفسیر بازار طلا

استحکام دلار و احساسات منفی در ماه ژوئیه بر طلا

برجسته های ژوئیه

• با ادامه قدرت دلار آمریکا و انتظارات تورم ، قیمت طلا کاهش یافت ، Gold ETF 81T (4. 5 میلیارد دلار آمریکا) از دست داد و موقعیت های سوداگرانه در آینده طلا فقط برای پنجمین بار از سال 2006 خالص شد.

مشتاقانه منتظر است

• واکنش بازار به جلسه فدرال فدرال ماه ژوئیه ممکن است سقوط پایدار تر در دلار آمریکا را ترغیب کند و در دارایی های ریسک قرار بگیرد. این می تواند به نفع طلا باشد اما همچنین ممکن است باعث تقویت عزم فدرال رزرو شود.
• تجزیه و تحلیل تاریخی نشان می دهد که موقعیت فعلی بازار آینده در طلا ، دلار آمریکا و خزانه 10 ساله ایالات متحده می تواند احتمال خوبی از بازده مثبت به جلو برای طلا را نشان دهد.

دلار قوی و سرمایه گذاری طلا ضعیف بود

طلا در ماه ژوئیه 3. 5 ٪ سقوط کرد و در سال 2. 9 ٪ کاهش یافت و در هر سال 1753 دلار آمریکا. 1 دلار قوی و بازده واقعی چسبنده در نیمه اول ژوئیه بر روی طلا وزن می شود. اما انتظارات نرمتر تورم در اواسط ماه و بیکار ادعا می کند که چند روز بعد در ایالات متحده آمریکا و نرخ واقعی را پایین آورد. این معکوس ها همچنین با موقعیت یابی گسترده در بازارهای آتی برای ارزها ، طلا و میزان کمتری همزمان شدند. با روبرو شدن با 6. 2 ٪ قطره در اواسط ماه ، طلا به پایان رسید تا ماه را تنها با 3. 5 ٪ کاهش دهد (جدول 1).

مدل انتساب بازگشت طلا ما (GRAM) (نمودار 1) نشان می دهد که عملکرد طلا تحت تأثیر:

• Momentum: جریان قابل توجهی از ETF های جهانی جهانی و افت بیشتر موقعیت آینده طلا ، تنها برای پنجمین بار از زمان معرفی این سریال ، به خالص کوتاه رسید.
• ریسک و عدم اطمینان: قیمت خام برنت ضعیف تر بر داده های رشد نرم تر و نوسانات ضمنی پایین نیز به ضعف طلا کمک می کند
• هزینه فرصت (FX): ادامه قدرت دلار ، که فقط در نیمه دوم ماه معکوس شد
• هزینه فرصت (نرخ): کاهش بازده اوراق قرضه ، بر انتظارات رشد ضعیف تر در قسمت دوم ماه باعث افزایش طلا شد.

نمودار 1: یک دلار قوی تر و ادامه جریان سرمایه گذار در ماه ژوئیه وزن طلا

یک دلار قوی تر و ادامه جریان سرمایه گذار در ماه ژوئیه بر روی طلا وزن شد

کمک های رانندگان قیمت طلا به بازده طلای ماهانه*

*تا 31 ژوئیه 2022. مدل کوتاه مدت ما یک مدل رگرسیون چندگانه از بازده قیمت طلای ماهانه است که ما به چهار دسته اصلی راننده موضوعی از عملکرد طلا می پردازیم: گسترش اقتصادی ، ریسک و عدم اطمینان ، هزینه فرصت و حرکت. این مضامین انگیزه های تقاضای طلا را به خود جلب می کند. از همه مهمتر ، تقاضای سرمایه گذاری ، که محرک حاشیه ای از بازده قیمت طلا در کوتاه مدت محسوب می شود."غیر قابل توضیح" نشان دهنده درصد تغییر در قیمت طلا است که توسط عواملی که در حال حاضر در مدل موجود است توضیح داده نشده است. نتایج نشان داده شده در اینجا بر اساس تجزیه و تحلیل شامل یک دوره تخمین از فوریه 2007 تا ژوئن 2022 است. در GoldHub ، به: گرم مراجعه کنید.

داده ها از 4 اوت 2022

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

*تا 31 ژوئیه 2022. مدل کوتاه مدت ما یک مدل رگرسیون چندگانه از بازده قیمت طلای ماهانه است که ما به چهار دسته اصلی راننده موضوعی از عملکرد طلا می پردازیم: گسترش اقتصادی ، ریسک و عدم اطمینان ، هزینه فرصت و حرکت. این مضامین انگیزه های تقاضای طلا را به خود جلب می کند. از همه مهمتر ، تقاضای سرمایه گذاری ، که محرک حاشیه ای از بازده قیمت طلا در کوتاه مدت محسوب می شود."غیر قابل توضیح" نشان دهنده درصد تغییر در قیمت طلا است که توسط عواملی که در حال حاضر در مدل موجود است توضیح داده نشده است. نتایج نشان داده شده در اینجا بر اساس تجزیه و تحلیل پوشش دوره تخمین از فوریه 2007 تا ژوئن 2022 است.

جدول 1: قیمت طلا در قسمت دوم ژوئیه دوباره برگشت اما برای جبران خسارات قبلی کافی نیست

از 31 ژوئیه 2022. بر اساس PM Gold Gold PM به ارزهای محلی: دلار آمریکا (دلار) ، یورو (یورو) ، ین ژاپنی (JPY) ، استرلینگ پوند (GBP) ، دلار کانادا (CAD) ، Swiss Franc (CHF) ، روپیه هند (INR) ، یوان چینی (RMB) ، لیر ترکیه (امتحان) ، روبل روسی (مالش) ، رند آفریقای جنوبی (زار) و دلار استرالیا (AUD).

منبع: بلومبرگ ، اداره معیار یخ ، شورای جهانی طلا

با نگاه به آینده…

• انتظارات از یک محیط سیاست پولی کمتر هولناک ایالات متحده و تخصیص نقدی سرمایه گذار بالا ممکن است دلار را تضعیف کرده و باعث بهبودی پایدار در سهام و کالاها شود.
• علاوه بر این ، تجزیه و تحلیل تاریخی ما از موقعیت های آینده در طلا ، دلار آمریکا و اوراق بهادار 10 ساله خزانه داری نشان می دهد که طلا می تواند در آینده نزدیک بیشتر به عقب برگردد

تجمع پایدارتر در سهام و کالاها

Nuance نقش مهمی در بیانیه جلسات FOMC در اواخر ماه ژوئیه ایفا کرد. افزایش نرخ غیرمعمول بزرگ (+75bps) و به طور مداوم زبان محکم بر روی تورم تا حد زیادی توسط بازارها رد شد. درعوض ، با توجه به وابستگی به داده های آینده در مقابل راهنمایی های رو به جلو و پتانسیل باریک برای سرعت کمتری از پیاده روی ها در پایان سال ، دلار به سرعت فروخته شد و بازارهای سهام از سال 2020 برخی از قوی ترین تظاهرات یک روزه را دیدند.

جدیدترین نظرسنجی مدیر صندوق Bank of America (BOFA) ، که بیش از یک هفته قبل از جلسه فدرال رزرو منتشر شد ، احساسات را به عنوان "وخیم" نقاشی کرد و نسبت مدیرانی که مایل به ریسک بیشتر بودند ، به کمترین زمان رسید. همچنین در این گزارش قابل توجه این بود که پول نقد به عنوان سهم کل دارایی های نمونه کارها از سال 2001 در بالاترین سطح خود قرار داشت. اگرچه علیت مشخص نیست ، اما این ممکن است قدرت اخیر دلار را توضیح دهد.

همچنین ممکن است فرصتی ارائه دهد. از این گذشته ، احساسات به معنای بازگشت است. موقعیت گسترده در بازار معاملات آتی همراه با استقرار این تخصیص های نقدی می تواند در رابطه با یک دلار ضعیف تر ، جریان های دارایی ریسک را تقویت کند.

اما این همچنین می تواند برای بازارها آتش سوزی کند و عزم فدرال رزرو را آزمایش کند ، که اعتقاد چه کسی این است که بازگرداندن تقاضا به تعادل با عرضه برای مقابله با تورم ضروری است. در کل ، یک دلار ضعیف تر برای سرمایه گذاران طلایی استقبال می شود ، اما یک محیط بازتاب دهنده می تواند یک سرچشمه باشد ، به خصوص اگر این امر باعث شود که فدرال رزرو دوباره خود را تأیید کند.

استخراج سیگنال ها از بازار آینده

در اواسط ماه ژوئیه ، موقعیت مدیریت پول در آینده طلا فقط برای پنجمین بار از زمان معرفی این سریال در سال 2006 ، خالص شد (نمودار 2). ما داده های آینده را در حال قرار دادن داده ها می دانیم که از لحاظ تاریخی مفید از احساسات سوداگرانه در طلا ، به ویژه در افراط و تفریط.

شورت های خالص در آینده طلا از نظر تاریخی با بازده مثبت طلا همراه بوده است. به عنوان مثال ، در یک افق سه ماهه ، آنها 88 ٪ از زمان مثبت بوده اند که این رقم به ترتیب به ترتیب به 95 ٪ و 100 ٪ در شش ماه و 12 ماه رو به جلو رسیده است. 3 با این حال ، نادر بودن یک خالص به این معنی است که ما فقط تعداد معدودی از مشاهدات را داریم که می توانیم استنتاج خود را پایه گذاری کنیم.

نمودار 2: بازده طلا به دنبال شورت های خالص شدید بسیار مثبت است

بازده طلا به دنبال شورت های خالص شدید بسیار مثبت است

بازگشت طلا سه ماهه به جلو در $ با توجه به موقعیت طولانی خالص*

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

*Gold Net Long به عنوان خالص مدیریت پول به عنوان سهمی از بهره باز محاسبه می شود.

از طرف دیگر ، با نگاهی به موقعیت یابی استاندارد (نمره Z) تعداد مشاهدات را افزایش می دهد (نمودار 3). این تنظیم نوسانات مکرر و پایدار و همچنین نتایج قانع کننده تری را ارائه می دهد. تجزیه و تحلیل ما نشان می دهد که هنگامی که موقعیت یابی استاندارد در آینده مدیریت شده دو انحراف استاندارد زیر میانگین بلند مدت آن است ، بازده طلای رو به جلو بین 81 ٪ تا 90 ٪ از زمان در طی 3 تا 12 ماه افق مثبت است ، و این نشان می دهد میانگین قوی در احساسات است کهمی تواند به بالاتر رفتن طلا کمک کند.

نمودار 3: بازگشت طلای رو به جلو در هنگام قرار گرفتن در حالت بسیار زیاد مثبت است

بازگشت طلا در هنگام موقعیت یابی بسیار مثبت است

بازگشت طلا به صورت هفتگی از تاریخ شکل موقعیت یابی ، سه شنبه ها ، هنگامی که نشانگر زیر 2 انحراف STD است ، به صورت هفتگی محاسبه می شود.

*بازده های طلای طلای محاسبه شده به صورت هفتگی از تاریخ شکل موقعیت یابی ، منتشر شده در سه شنبه ها ، هنگامی که شاخص زیر دو انحراف استاندارد است.

علاوه بر این ، ما همچنین ممکن است از موقعیت یابی در برخی از رانندگان مهم طلا استفاده کنیم: دلار آمریکا و 10 سال خزانه داری. مواضع دلار آمریکا و خزانه های 10 ساله ایالات متحده به ترتیب نزدیک به افراط و تفریط کوتاه خالص و خالص است (نمودار 4). 4 تجزیه و تحلیل تاریخی نشان می دهد که معکوس از چنین افراط و تفریط متداول است و به شدت منجر به بازده مثبت برای طلا در ماه های بعدی شده است. 5

در ترکیب ، این معیارها نشان می دهد که وقتی میانگین موقعیت آنها زیر 50 ٪ باشد ، بازده طلا 80-97 ٪ از زمان در طی سه تا 12 ماه (نمودار 5) مثبت بوده است. با این حال ، ما در اینجا احتیاط می کنیم. فعالیت آتی تنها بخشی از حجم کل در بازارهای مربوطه را نشان می دهد. به همین ترتیب این سیگنال ها باید در رابطه با سایر معیارها مشاهده شوند.

نمودار 4: موقعیت یابی در آینده آمریکا و 10 ساله خزانه داری ایالات متحده نیز در افراط و تفریط یا نزدیک

موقعیت در دلار آمریکا و آینده 10 ساله خزانه داری نیز در افراط و تفریط یا در نزدیکی افراط

شاخص دلار آمریکا آینده و 10 ساله خزانه داری ایالات متحده در آینده طولانی مدت محاسبه شده به عنوان ((غیر تجاری + غیر قابل گزارش) / بهره باز)

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

*شاخص دلار آمریکا آینده و 10 سال خزانه داری ایالات متحده خالص آینده به عنوان ((غیر تجاری + غیر قابل گزارش)/بهره باز) محاسبه می شود.

نمودار 5: موقعیت در طلا ، دلار آمریکا (معکوس) و خزانه داری 10 ساله در حد زیادی است. این از لحاظ تاریخی با بازده های طلای رو به جلو همزمان بوده است

قرار گرفتن در طلا ، دلار آمریکا (معکوس) و خزانه داری 10 ساله در حد زیادی است. این از لحاظ تاریخی با بازده های طلای رو به جلو همزمان بوده است

قرار گرفتن در طلا ، دلار آمریکا (معکوس) و خزانه داری 10 ساله در حد زیادی است. این از لحاظ تاریخی با بازده های طلای رو به جلو همزمان بوده است

میانگین خالص به عنوان سهم علاقه آزاد به طلا (GC)-52WK Z-Score ، شاخص دلار آمریکا (DX): محاسبه شده به عنوان (1-خالص طولانی) و آینده 10 ساله خزانه داری ایالات متحده (TY). برای طلا ، NET LONG به عنوان سهم مدیریت شده به عنوان سهمی از بهره باز محاسبه می شود. برای موقعیت یابی دلار و خزانه داری ، موقعیت یابی سوداگرانه میراث استفاده می شود: خالص غیر تجاری و غیر قابل گزارش به عنوان سهمی از علاقه باز.

منابع: بلومبرگ ، شورای جهانی طلا ؛سلب مسئولیت

*میانگین خالص به عنوان سهمی از علاقه باز به طلا (GC)-52WK Z-Score ، شاخص دلار آمریکا (DX): محاسبه شده به عنوان (1-خالص طولانی) و آینده 10 ساله خزانه داری ایالات متحده (TY). برای طلا ، NET LONG به عنوان سهم مدیریت شده به عنوان سهمی از بهره باز محاسبه می شود. برای موقعیت یابی دلار و خزانه داری ، موقعیت یابی سوداگرانه میراث استفاده می شود: خالص غیر تجاری و غیر قابل گزارش به عنوان سهمی از علاقه باز. نمره z برای طلا به این معنی است که وزن بیشتری نسبت به دو سری دیگر دارد با توجه به اینکه مقادیر موقعیت یابی آنها ا ز-100 تا 100 ٪ متغیر است در حالی که نمره Z طلا ا ز-314 تا 325 ٪ است ، که به نظر ما مناسب است که منعکس کننده باشداهمیت موقعیت طلا در تجزیه و تحلیل ترکیبی.

بینش منطقه ای

چین: تقاضای طلای چین در ماه ژوئیه قوی بود. اول ، کل دارایی در ETF های طلای چینی شاهد افزایش چشمگیر بود ، که عمدتاً توسط خرید فرصت در میان قیمت پایین طلای محلی همراه با احساسات ریسک و تقاضای امنیت امن بالاتر با سقوط بازار سهام محلی هدایت می شود. دوم ، افزایش متوسط ماهانه ماهانه شانگهای-لندن ، افزایش قیمت طلای فیزیکی در بورس طلای شانگهای ، و مکالمات ما با تولید کنندگان طلا همه به تقاضای طلای عمده فروشی فیزیکی قوی تر اشاره می کنند. برای اطلاعات بیشتر ، لطفاً برای وبلاگ ماهانه ما در چین با ما در ارتباط باشید.

هند: تقاضای خرده فروشی در ماه ژوئیه به دلیل تقاضای خاموش روستایی ، فصل عروسی به یک کار نزدیک و بالاتر واردات بر روی طلا ادامه داشت. تقاضای خرده فروشی به دلیل تصحیح در قیمت طلای داخلی ، در هفته سوم ماه بهبود حاشیه ای را تجربه کرد ، اما مصرف کنندگان در انتظار تصحیح بیشتر در انتظار خرید بودند. تقاضای عمده فروشی فعالیت مناسبی را مشاهده می کرد زیرا جواهرات پیش از نمایش بین المللی جواهرات هند (IIJS) سهام را دوباره پر کردند و این همزمان با تصحیح در قیمت طلای محلی بود. 6 با تقاضای عمده فروشی سالم ، تخفیف محلی در پایان ماه در مقایسه با تخفیف 23-24 دلار در هر اونس در آغاز ماه ژوئیه به 1-2 دلار در هر ماه کاهش یافت. ETF های طلای هند شاهد خروج خالص در طول ماه (0. 9T) بودند. ورود در درجه اول توسط سودآوری در میان تصحیح شدید در قیمت طلای داخلی و انتظارات از ضعف قیمت بیشتر هدایت می شد

اروپا: با انتظار می رود تورم در ماه ژوئیه به بالاترین زمان جدید رسیده باشد ، بانک مرکزی اروپا (ECB) نرخ سیاست خود را با 0. 5 ٪ افزایش داد و از سیاست نرخ بهره منفی خود با اولین افزایش در 11 سال خارج شد. بانک مرکزی اروپا همچنین یک ابزار جدید بحران بدهی را با هدف جلوگیری از افزایش هزینه های وام برای اقتصاد آسیب پذیر مانند ایتالیا ، که نخست وزیر وی ماریو دراگی در طول ماه در میان آشفتگی سیاسی استعفا داد ، معرفی کرد. اما علیرغم ادامه تصویر کمتر از روز برای منطقه ، هلدینگ در ETF های طلای اروپایی که در طول ماه (-38T) فروخته می شود ، به رهبری جریان قابل توجهی در صندوق های انگلستان.

ایالات متحده: داده های نعناع ایالات متحده نشان می دهد که فروش سکه های طلا (عقاب آمریکایی و بوفالو) در ماه ژوئیه 104،000 اونس ، پایین تر از میانگین Y-T-D 158،000 اونس بود. سالانه فروش فعلی نشان می دهد که 2022 می تواند از فروش کامل سال 2021 از 1. 6 میلیون اونس 7 پیشی بگیرد و به برآورد 1. 9 میلیون اونس برسد. این نشان دهنده قوی ترین سال فروش از سال 1999 (2. 1 میلیون اونس) است.

ETFS: جریان های خالص Gold ETF در ماه ژوئیه 81T با جریان Y-T-D 153T (10. 3 میلیارد دلار آمریکا) (جدول 1). همه مناطق به جز آسیا جریان خروجی را در طول ماه تجربه کردند. وجوه آمریکای شمالی با 50 تن از خروجی ها راه را طی کرد و پس از آن صندوق های اروپایی (38T). عملکرد طلای ضعیف تر ، یک بازار قوی تر و سهام عدالت ، همراه با کاهش مداوم در موقعیت های طولانی خالص در بازارهای آینده احتمالاً این جریان را به همراه دارد. AUM کل در این محصولات اکنون 3،708T (209 میلیارد دلار آمریکا) است.

جدول 2: ژوئیه 2022 جریان جهانی ETF*

*داده ها تا 31 ژوئیه 2022. در GoldHub ، به: جریان ETF با حمایت طلا مراجعه کنید.

منبع: بلومبرگ ، پرونده های شرکت ، مدیریت معیار یخ ، شورای جهانی طلا

1. از 29 ژوئیه 2022 ، بر اساس PM Gold Price LBMA.
2. گزارش تعهد معامله گران (COT) که توسط CFTC منتشر شده است ، گزارش های تفکیک شده دانه ای بیشتری را در مورد هلدینگ ها در سال 2009 ارائه داد ، که تا 13 ژوئن 2006 از آن استفاده کرد
3. همان توزیع کمرنگ بازده های رو به جلو ، به ویژه در سمت طولانی قرار گرفتن در موقعیت طلا مشهود نیست.
4. پایین ترین امتیازات خالص 10 ساله خزانه داری در ماه آوریل رخ داده است ، بنابراین سیگنال در سطوح فعلی کمتر قانع کننده است
5. بازگشت طلا به جلو ، هنگامی که موقعیت دلار بالاتر از 70 ٪ است: 3m-12m ، 65-82 ٪. اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده در زیر 15 ٪: 90-100 ٪. سطحی که این بار به آن نرسیده ایم. د ر-10 ٪ بازده رو به جلو مثبت است: 56-69 ٪ از زمان به صورت 3M-12m.
6. نمایشگاه بین المللی جواهرات هند (IIJS) بزرگترین نمایشگاه جواهرات B2B هند است. IIJS بین 4-8 اوت 2022 در بمبئی برگزار می شود.
7. اعداد سالانه بر اساس 7 ماه از کل داده های فروش 1. 1 میلیون اونس ضرب شده توسط (12/7).

جدیدترین داده ها و تحقیقات را در صندوق ورودی خود دریافت کنید

به شما در آگاه بودن در مورد آخرین اخبار و به روزرسانی های صنعت طلا کمک می کند.