راهنمای بنیانگذاران برای فروش سهام ثانویه

وقتی سرمایه گذاران در یک استارتاپ سرمایه گذاری می کنند، معمولاً سهام ممتاز را مستقیماً از شرکت خریداری می کنند. چنین معامله ای به عنوان فروش سهام اولیه شناخته می شود.

اما اگر بنیانگذاران بخواهند برخی از سهام مشترک خود را بفروشند چه؟چنین معامله ای، فروش سهام ثانویه نامیده می شود و مکانیسمی برای پاداش دادن به بنیان گذارانی که به رشد قابل توجهی در تجارت خود دست یافته اند، به طور فزاینده ای محبوب شده است.

1. چرا بنیانگذاران می خواهند سهام خود را بفروشند؟

انگیزه انجام فروش سهام ثانویه ساده است - بنیانگذاران می خواهند مقداری تراشه از روی میز بردارند.

استارت آپ های موفق سفرهای بسیار طولانی و بسیار پرخطری هستند. بنیانگذاران معمولاً کسب و کار خود را با فداکاری زیاد و پرداخت هزینه های بسیار کم شروع می کنند.

با رشد استارت آپ، سهام بنیان گذاران در حال افزایش است، اما آنها هنوز هم اغلب از نظر نقدینگی ضعیف هستند.

بنیانگذاران با فروش برخی از سهام عادی خود می توانند برای آنچه تاکنون ساخته اند پاداش دریافت کنند و مقداری از ارزش سهام خود را به پول نقد تبدیل کنند.

2. چرا سرمایه گذاران با خرید سهام Founders موافقت می کنند؟

از دیدگاه سرمایه گذاران دو پویایی مهم وجود دارد.

اولاً، سرمایه گذاران احساس می کنند که اگر بنیان گذاران بخشی از سهام خود را اکنون بفروشند، انگیزه بیشتری خواهند داشت تا «تا آخر راه بروند».

یعنی دریافت پول نقد به دست بنیانگذاران تضمین می کند که آنها با خروج زودهنگام وسوسه نخواهند شد.

از دیدگاه سرمایه گذاران سری A، B و غیره، این امر بسیار مهم است. اگر آنها سرمایه گذاری کنند و شرکت در 12 تا 18 ماه آینده خروج سریع داشته باشد، معمولاً چیز خوبی نیست و احتمالاً چند برابر پولی را که چنین سرمایه گذارانی به دنبال دستیابی به آن هستند، دریافت نمی کنند.

دلیل دوم پویایی بازار است.

تامین مالی مرحله بعدی اغلب بسیار رقابتی است و اغلب فضای کافی برای پذیرش همه سرمایه گذاران از طریق فروش سهام اولیه وجود ندارد.

بین پول های جدید که وارد می شوند و سرمایه گذاران فعلی که برای سهمیه می جنگند، تقاضا اغلب بیش از آنچه بنیان گذاران و سرمایه گذاران موجود می توانند با آن موافقت کنند باعث کاهش تقاضا می شود.

راه حل این است که به جای خرید سهام از شرکت، خرید مستقیم آن از بنیانگذاران است.

این هر دو را حل می کند، تمام تقاضای سرمایه گذاران را برآورده می کند و به بنیان گذاران این امکان را می دهد که برخی از تراشه ها را از روی میز بردارند.

3. زمان انجام فروش ثانویه

فروش ثانویه معمولاً در سری B به بعد اتفاق می افتد. ما گاهی اوقات آن را در سری A می بینیم، اما کمتر معمولی است.

دلیل آن سه برابر است.

در مرحله اولیه ، این شرکت به رشد کافی نرسیده است و سرمایه گذاران ممکن است احساس نکنند که بنیانگذاران باید پاداش بگیرند.

از طرف دیگر ، ارزیابی در مرحله اولیه پایین تر است ، و ممکن است بنیانگذاران احساس نکنند که برای سهام خود مبلغ معنی داری دریافت می کنند.

و آخر اینکه ، ممکن است در مرحله اولیه تقاضای کافی نداشته باشد. به عنوان مثال ، تأمین مالی 10 تا 15 میلیون دلاری با سرب با 8-12 میلیون دلار و خودی هایی که از طرفداری استفاده می کنند ، تقاضای کافی برای فروش ثانویه ندارند.

4- فروش مناسب چقدر مناسب است؟

پاسخ واقعاً به مرحله تجارت و تقاضا بستگی دارد.

صرف نظر از این ، دو ملاحظه وجود دارد که فروش "زیاد" را دشوار می کند.

اگر بنیانگذاران به دنبال فروش تقریباً تمام سهام خود باشند ، سرمایه گذاران مشوق ها و انگیزه های خود را برای ماندن در تجارت به طور جدی زیر سوال می برند.

نکته دوم این است که چقدر سرمایه جدید وارد تجارت می شود. به عنوان مثال ، برای فروش ثانویه در تأمین مالی جدید غیر معمول خواهد بود که بزرگتر از فروش اولیه باشد.

از این گذشته ، هدف اصلی اکثر تأمین مالی سرمایه گذاری در تجارت است ، نه پول دادن به بنیانگذاران.

این استثناء در مواردی خواهد بود که بنیانگذاران سهام خود را در یک معامله ثانویه می فروشند و هیچ گونه بودجه اولیه وجود ندارد. این امر کمتر متداول است ، اما مطمئناً اگر این شرکت موشکی باشد ، و یک تن از سرمایه گذاران می خواهند وارد آن شوند.

بنابراین از دیدگاه عملی ، 10 ٪ از دور رفتن به بنیانگذاران یک مغز نیست. 50 ٪+ دور رفتن به بنیانگذاران غیرعادی است. هر چیزی که در بین آن وجود داشته باشد بسته به تقاضا است.

5- قیمت مناسب چیست؟

چند سال به عقب ، هنگامی که فروش ثانویه که به اندازه مشترک نیست ، قیمت به طور معمول برای بحث افزایش می یابد.

سرمایه گذاران که سهام را از بنیانگذاران خریداری می کنند ، استدلال می کنند که از آنجا که این یک سهام ترجیحی نیست بلکه سهام مشترک است که باید تخفیف یابد. تخفیف می تواند از 20 ٪ تا 50 ٪ باشد.

امروز ، تقریباً تمام سهام فروش ثانویه سهام مشترک با قیمت ترجیحی.

این به چند دلیل اتفاق می افتد. اول ، در اکثر شرکت های مرحله بعدی ، سرمایه گذاران بر این باورند که سهام مشترک به همان اندازه که ترجیح داده می شود خوب است. یعنی آنها معتقدند که این شرکت به سمت IPO یا یک نتیجه بزرگ M& A هدایت می شود و این مورد ترجیح می دهد سهامداران از حقوق دلخواه خود دست بکشند و به هر حال به مشترک تبدیل شوند.

علاوه بر این ، هیچ مکانیسم برای اجرای سهام ثانویه از طریق شرکت وجود ندارد ، به طوری که سهام مشترک خریداری می شود و سهام ترجیحی صادر می شود. برخی از تفاوت های ظریف در مورد این مکانیسم وجود دارد ، و شما باید در مورد پیامدها با وکلا و حسابداران خود مشورت کنید. به طور خاص ، این ممکن است برای درمان معافیت QSBS مرتبط باشد.

6. چه موقع آن را مطرح کنید

بنیانگذاران گاهی اوقات مطمئن نیستند که چه موقع و چگونه آن را مطرح کنند ، اما برای بیشتر سرمایه گذاران مرحله بعد موضوع ساده است.

هیچ چیز شرم آور در مورد آن وجود ندارد ، بنابراین بنیانگذاران باید در مورد تمایل خود برای فروش برخی از سهام خود با سرمایه گذاران صحبت کنند.

زمان مناسب برای مکالمه در مرحله برگه است - درست قبل یا درست پس از صدور مدت برگه اما امضا نشده است.

بعضی اوقات ، خود سرمایه گذاران آن را مطرح می کنند. این امر معمولاً در صورتی که مشخص شود که "جایی" در دور برای سرمایه گذاران جدید و موجود وجود ندارد.

7. مکانیسم فروش سهام ثانویه

فروش سهام ثانویه معمولاً به طور همزمان با فروش اولیه سهام انجام می شود.

وکلا یک سندی را تهیه می کنند که این روزها بسیار استاندارد است و قیمت خرید ، تعداد سهام و تکرارها و ضمانت نامه های مربوطه را توصیف می کنند.

صرف نظر از این که فروش از طریق شرکت در حال اجرا است یا خیر ، بنیانگذاران که سهام را می فروشند طرف توافق نامه و همچنین سرمایه گذاران می شوند. این شرکت فقط در صورتی شرکت می کند که از سهام مشترک به سهام ترجیحی تبدیل در نظر گرفته شود ، در غیر این صورت معامله مستقیماً بین خریدار و فروشنده است.

خود معامله و اسناد ساده است.

8- ارائه فرصت فروش ثانویه به کارمندان و سرمایه گذاران اولیه

بعضی اوقات فرصت فروش ثانویه فراتر از بنیانگذاران برای کارمندان و سرمایه گذاران اولیه گسترش می یابد.

برای اینکه کارمند این کار را انجام دهد ، او نیاز به داشتن سهام واقعی دارد. از آنجا که بیشتر کارمندان گزینه های سهام دارند و نه سهام واقعی ، این مسائل را پیچیده می کند. اول از همه ، کارمندان برای خرید سهام با قیمت اعتصاب به پول نیاز دارند. این خرید همچنین باعث ایجاد رویداد فوری مالیاتی برای آنها می شود. به طور معمول ، تمام این سرمایه ها توسط خود فروش پوشانده می شوند ، اما تفاوت های ظریف و پیچیدگی وجود دارد.

این موارد برای سرمایه گذاران قبلی ساده تر است زیرا آنها در حال حاضر سهام خود را دارند. معمولاً در صورت تقاضای زیادی ممکن است سرمایه گذاران اولیه توسط سرمایه گذاران مرحله بعدی به فروش برسند. منطقی برای سرمایه گذاران اولیه برای فروش برخی از موقعیت های خود همانند بنیانگذاران است - برخی از تراشه ها را از روی جدول خارج کنید.

9. رفتار منصفانه سهامداران در طول فروش ثانویه

همه دارندگان همان کلاس سهام باید در همه شرایط از جمله فروش ثانویه به طور مساوی رفتار شوند.

به عنوان مثال ، مناسب نخواهد بود که یکی از بنیانگذاران بتواند سهام خود را بفروشد اما همان فرصت را به دیگری ارائه ندهد. خوب است اگر یکی از بنیانگذاران بخواهد بفروشد اما هر بنیانگذار ، از جمله بنیانگذاران که از شرکت جدا شده اند ، باید ارائه شود.

به همین ترتیب ، اگر شما چندین سرمایه گذار اولیه فرشته دارید ، مناسب نیست که فرصتی را به برخی از افراد ارائه دهید اما نه سایرین.

عواقب عدم پیروی از این قانون چیست؟

شما ممکن است در یک دادخواست با سهامداران که بدرفتاری شده اند به پایان برسید.

10. مالیات ، QSB و برنامه ریزی املاک

و سرانجام ، بنیانگذاران باید با حسابداران خود مشورت کنند ، برنامه ریزی مالیاتی و املاک را انجام دهند.

فروش ثانویه به طور معمول منجر به درآمد میلیون ها دلار می شود و به ویژه برای بنیانگذاران که قبل از این معامله زندگی بسیار متوسطی داشتند ، بسیار زندگی می کند.

این یک تغییر زندگی بزرگ است و شما باید برای آن برنامه ریزی کنید و آماده شوید.

مهمترین چیزها درک پیامدهای مالیاتی و بررسی مواردی مانند QSB است. آخرین کاری که می خواهید انجام دهید این است که 1 ماه قبل از درمان QSBS سهام خود را بفروشید.

به طور کلی ، فروش سهام ثانویه زمان مناسبی برای شروع برنامه ریزی املاک شما است - دوباره به نظر می رسد یک مشکل طبقه بالا است ، اما در واقع یک مشکل و یک قلمرو ناآشنا برای اکثر بنیانگذاران است ، بنابراین بهتر است آماده شوید.