نسبت قیمت به درآمد

کتاب مقدس سرمایه گذاری گراهام و داد ، تجزیه و تحلیل امنیتی ، بر اهمیت نسبت قیمت به درآمد (P/E) تأکید کرد که اولین بار در سال 1934 منتشر شد. کتابی به نام P/E "مفهومی که تحلیلگر کار باید سروکار داشته باشدبا گسترده. "

در نگاه اول ، این نسبت نسبتاً ساده به نظر می رسد: قیمت سهام که براساس درآمد آن برای هر سهم مشترک تقسیم می شود.

اما P/E پیچیده تر از این است. چگونگی محاسبه آن می تواند متفاوت باشد و وزنی که داده می شود نیز می تواند تغییر کند. و چندی پیش ، برخی از معلمان بازار حتی شایستگی آن را در تعیین ارزش یک شرکت در اقتصاد جدید زیر سوال بردند.

اما شلوغی Dot-Com از آن زمان P/E را به خط مقدم برگردانده است ، و کارشناسان می گویند که این محاسبه هنوز هم به عنوان ابزاری مهم برای سرمایه گذاری هوشمند عمل می کند.

ری مارتین ، رئیس Citistreet Advisors LLP LLP در کوئینسی ، ماساچوست می گوید: "این نسبت حدود ده ها سال است."تأکید زیادی در مورد نسبت های P/E ".

محاسبه نسبت های P/E ساده است. اگر سهام یک شرکت با 10 دلار با درآمد 5 دلار برای هر سهم مشترک به فروش برسد ، نسبت P/E 2 است. یک دردسر وجود دارد ، هر چند: همه از تعریف یکسان از درآمد استفاده نمی کنند.

رابرت جی شیلر ، استاد اقتصاد در دانشگاه ییل در نیو هاون ، کانکت ، و نویسنده کتابهای غیر منطقی (انتشارات دانشگاه پرینستون ، 2000) می گوید: "این سود است ، اما تعریف سود آن چندان آسان نیست.""حسابداران 100 سال است که در مورد آن بحث می کنند."

تحلیلگران گاهی اوقات سودهای تخمین زده شده سال گذشته یا سال آینده را برای محاسبه نسبت P/E اعمال می کنند. آنها ممکن است از درآمد سه ماهه آخر ضرب شده توسط چهار مورد استفاده کنند ، یا درآمدی را که قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک یا استهلاک محاسبه می شود ، اعمال کنند.

سنتی ترین رویکرد استفاده از درآمد 12 ماهه است ، همانطور که توسط شرکت ها گزارش شده است.

کری بایر ، یک استراتژیست کمی در مریل لینچ و شرکت در نیویورک می گوید: "ما فقط دریافتیم که درآمد چهار چهارم قابل اطمینان تر است."

Kei Kianpoor ، مدیر عامل شرکت Investars. com مستقر در نیویورک ، که ابزارهای تجزیه و تحلیل گروه همسالان را برای جامعه سرمایه گذاری فراهم می کند ، می گوید ، با این وجود ، همه از آنها استفاده نمی کنند. او می گوید: "با نگاهی به درآمدهای تاریخی و گرفتن آن P/E ، شرط بندی ایمن تری خواهید داشت."

اما اگر آن شرکت انتظار درآمد در سال آینده نداشته باشد ، چه می شود؟وی می افزاید: "من فکر می کنم که درآمد برآورد شده آینده بسیار بهتر است ، اما شما به پیش بینی های عالی نیاز دارید."

بدیهی است که درآمد گذشته نیز نمی تواند برای استارت آپ ها اعمال شود.

ریچارد دکاسر ، اقتصاددان ارشد شرکت ملی سیتی در کلیولند می گوید: "نسبت قیمت به درآمد حتی [برای شرکت های جدید] قابل محاسبه نبود ، زیرا آنها هیچ درآمد نداشتند."

با این وجود ، دانستن نسبت P/E یک شرکت لزوماً به معنای زیادی نیست. سنج مهمتر از سلامت مالی یک شرکت "چگونه می تواند با سهام در گروه همسالان خود مقایسه کند؟"مارتین می گوید.

به عنوان مثال سهام دو شرکت خدمات مالی را در نظر بگیرید. یکی ممکن است حدود 20 دلار بفروشد ، دیگری با قیمت 50 دلار. سهام 20 دلاری با ارزش چهره ممکن است ارزان تر باشد ، اما فرض کنیم P/E به طور قابل توجهی بالاتر است. مارتین توضیح می دهد که ارزش بهتر سهام 50 دلار خواهد بود.

او می گوید: "این مانند رفتن به فروشگاه های مواد غذایی و قیمت گذاری واحد است."این شبیه به پرداخت 4 دلار برای 48 اونس آب پرتقال در مقابل 3 دلار برای 24 اونس است.

با وجود نوسانات بازار ، برخی از روند P/E را دنبال می کند. به عنوان مثال ، صنایع بالغ تر ، مانند بخش خودرو ، تمایل به نسبت P/E کمتری دارند زیرا انتظار نمی رود به سرعت به عنوان صنایع جدیدتر مانند بخش نرم افزار رشد کنند. DeKaser می گوید: "هرچه تعداد بیشتر باشد ، خوش بینی که سرمایه گذاران به جریان درآمد آینده آن متصل می شوند."همچنین خطر بیشتری به سهام متصل است.

یکی دیگر از روند در حال تحول ، افزایش شدید نسبت P/E در بورس سهام است. اگرچه میانگین تاریخی تقریباً 13 یا 14 است ، اما نسبت P/E برای 500 استاندارد و پور در اواخر سال 1999 و اوایل سال 2000 به 30 ثانیه رسید - چهره ای بسیار شگفت انگیز که Dekaser آن را "بی سابقه" می نامد.

و انتظار نداشته باشید که نسبت بازار با اقتصاد روبرو شود. کارشناسان می گویند ، دلیل این امر این است که P/E بازار در طول رکود اقتصادی بالا می رود. DeKaser توضیح می دهد: "این به این دلیل نیست که قیمت سهام به طور کلی بالا می رود. برعکس ، به این دلیل است که درآمد افسرده می شود و سقوط می کند."

نسبت S& P 500 P/E

نسبت P/E اقدامی است که برای سنجش ارزش یک شرکت استفاده می شود. این نشان دهنده ارزش بازار است که درآمدهای یک شرکت و چشم انداز آن برای تولید درآمد آینده است. نسبت P/E با تقسیم قیمت بازار سهم مشترک سهام توسط درآمد آن برای هر سهم مشترک محاسبه می شود. این نمودار منعکس کننده نسبت P/E برای 500 استاندارد و پور در طی 34 سال گذشته است.*

* بر اساس درآمد عملیاتی چهار چهارم.(داده های قبل از سال 1990 بر اساس درآمد عملیاتی ارزیابی سهام.)

خطوط افقی قرمز نشان دهنده دوره های افزایش درآمد است.

پرات یک نویسنده مستقل در والتام ، ماساچوست است. با او در markmary@mindspring. com تماس بگیرید.